На главную страницу

АНПО Правовой центр ИВВ МВД РФ

Все новости

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов (одобрено Советом директоров Банка России 12 ноября 2010 г.)
gerb

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов (Одобрен Советом директоров Банка России 12 ноября 2010 г.)

   I. Принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу

     В  ближайшие  годы  российской  экономике  необходимо     преодолеть
последствия  мирового  финансово-экономического  кризиса  и      выйти на
траекторию   устойчивого   роста.   В   этой   связи        главной целью
денежно-кредитной политики  в  предстоящий  трехлетний  период   является
удержание инфляции в границах  5-7%  в  годовом  выражении.   Обеспечение
контроля над инфляцией и  поддержание  ее  на  стабильном  уровне   будет
способствовать  формированию  низких  инфляционных  ожиданий,   оживлению
деловой активности.
     В целях повышения  эффективности  денежно-кредитной  политики   Банк
России продолжит движение  в  сторону  свободного    курсообразования, не
препятствуя динамике обменного  курса  рубля,  формирующейся  на   основе
фундаментальных  макроэкономических  факторов.  При  этом  Банк    России
сохранит  свое  присутствие  на  внутреннем  валютном  рынке    с   целью
сглаживания чрезмерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины.
     Сокращение интервенций  на  внутреннем  валютном  рынке,   повышение
гибкости обменного курса рубля и постепенное сворачивание   антикризисных
мер будут способствовать усилению роли процентной политики Банка России в
снижении инфляции и инфляционных ожиданий экономических агентов.
     Процентная  политика  предполагает  постепенное  сужение    коридора
процентных ставок по операциям Банка России для  снижения   волатильности
ставок денежного рынка. На уровень ликвидности и процентные ставки этого
рынка также будут оказывать существенное влияние дефицит государственного
бюджета, действия Правительства Российской Федерации по сокращению этого
дефицита, ориентация на внутренние заимствования для его финансирования.
Поэтому эффективность действий Банка России в области   денежно-кредитной
политики  в  значительной   степени   будет   зависеть   от   состояния
государственных  финансов,   успешности   проведения     умеренно-жесткой
бюджетной политики,  предусмотренной  параметрами  проекта   федерального
закона "О федеральном бюджете на 2011 год и на плановый  период  2012  и
2013 годов".
     Преодоление острой фазы кризиса и  восстановление  роста   экономики
определяют постепенное сокращение применения  специальных   антикризисных
мер.  Основную  роль  в  денежно-кредитном  регулировании  будут   играть
стандартные инструменты.
     Финансово-экономический кризис  ярко  продемонстрировал,   насколько
сильное влияние проблемы в финансовом  секторе  оказывают  на   состояние
практически всех секторов экономики. С учетом уроков кризиса и опыта его
преодоления Банк  России  намерен  содействовать  укреплению   финансовой
стабильности, в частности повышая требования к финансовой устойчивости и
к  управлению  рисками  кредитных  организаций,  способствуя   дальнейшей
консолидации и капитализации в банковском секторе. Усиление   конкуренции
потребует изменения модели развития кредитных организаций в   направлении
большей диверсификации банковской  деятельности,  снижения   концентрации
рисков.  Одновременно  это  будет  способствовать  развитию    российской
экономики и повышению ее конкурентоспособности на международной арене.
     С целью повышения эффективности  своих  действий  Банк  России  при
проведении  денежно-кредитной  политики  будет  учитывать     ситуацию на
финансовых  рынках,  риски,  обусловленные  ростом  денежных   агрегатов,
кредитов и цен на активы. Банк России будет уделять особое внимание более
широкому анализу тенденций в динамике денежных и кредитных   показателей,
чтобы своевременные действия  в  области  денежно-кредитной    политики и
банковского регулирования и надзора могли способствовать   предотвращению
возникновения дисбалансов  в  финансовом  секторе  экономики,  и,   таким
образом, содействовать не только выполнению задачи по снижению инфляции,
но и поддержанию финансовой стабильности  и  общего   макроэкономического
равновесия.
     В целях обеспечения доверия к проводимой денежно-кредитной политике
Банк России будет расширять практику разъяснения широкой   общественности
причин и ожидаемых последствий принимаемых решений. В рамках подготовки к
введению режима таргетирования инфляции будет также продолжена работа по
совершенствованию методов экономического моделирования и прогнозирования
и  механизмов  принятия  решений  относительно   изменений     параметров
проводимой Банком России политики.

 II. Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в 2010 году

                   II.1. Инфляция и экономический рост

     В январе-сентябре 2010 года продолжалось восстановление   российской
экономики    после    глубокого     спада,             вызванного мировым
финансово-экономическим кризисом. Постепенное оживление мировой экономики
и  улучшение  условий  торговли  способствовали  увеличению   российского
экспорта и  поддержанию  роста  производства.  Сократился  чистый   отток
частного капитала. Возобновился рост  потребительской  и   инвестиционной
активности. В январе-июне 2010 года объем ВВП увеличился на 4,2%. Однако
в III квартале прирост производства товаров и услуг составил, по оценке,
менее 3%, что может привести к более низким, чем ожидалось  ранее   (4%),
темпам роста ВВП в целом за 2010 год.

       Инфляция на потребительском рынке и базовая инфляция (в % к
                соответствующему месяцу предыдущего года)

     1. png

     В условиях экономического роста численность  занятого  населения  в
январе-сентябре 2010 года увеличилась  по  сравнению  с   соответствующим
периодом 2009 года.  С  февраля  общая  численность  безработных   начала
сокращаться и на конец сентября 2010  года  составила  6,6%   численности
экономически активного населения (7,6% годом ранее).
     Реальные располагаемые денежные доходы населения в   январе-сентябре
2010 года возросли по сравнению с соответствующим периодом 2009 года   на
4,8%. Расходы населения на покупку товаров и  оплату  услуг  в   реальном
выражении  увеличились,  по  оценке,  на  4,3%.  Улучшение    финансового
положения организаций способствовало росту инвестиций. В январе-сентябре
2010  года  объем  вложений  в  основной  капитал  возрос  на  3,8%  (в
январе-сентябре 2009 года он снизился на 19,6%).
     В  условиях  более  высоких,  чем  в  2009  году,     мировых цен на
энергоносители   увеличивались   доходы   бюджета.         Реализация мер
государственной политики, направленных на поддержание внутреннего спроса,
способствовала  росту  расходов   на   конечное   потребление   органов
государственного   управления.   Дефицит   федерального      бюджета    в
январе-сентябре 2010 года заметно снизился по сравнению  с   сопоставимым
периодом 2009 года и составил 2,2% ВВП.
     В январе-июле 2010 года отмечалось существенное снижение   инфляции.
На замедление роста цен повлияли низкий уровень спроса  и   сохранявшийся
отрицательным разрыв выпуска*(1), укрепление рубля.  В  июле  2010   года
инфляция снизилась в годовом выражении до 5,5% - минимальное значение   с
1991 года.

 Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции (с начала
                       года нарастающим итогом, %)

+------------------------------------------------------------------------+
|        |   2007 год    |   2008 год    |   2009 год    |   2010 год    |
|        |---------------+---------------+---------------+---------------|
|        |Базовая|Инфля- |Базовая|Инфля- |Базовая|Инфля- |Базовая|Инфля- |
|        |инфля- |  ция  |инфля- |  ция  |инфля- |  ция  |инфля- |  ция  |
|        |  ция  |       |  ция  |       |  ция  |       |  ция  |       |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Январь  |  0,6  |  1,7  |  1,1  |  2,3  |  1,3  |  2,4  |  0,5  |  1,6  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Февраль |  1,1  |  2,8  |  2,1  |  3,5  |  2,9  |  4,1  |  1,0  |  2,5  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Март    |  1,7  |  3,4  |  3,2  |  4,8  |  4,3  |  5,4  |  1,5  |  3,2  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Апрель  |  2,2  |  4,0  |  4,5  |  6,3  |  5,2  |  6,2  |  1,7  |  3,5  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Май     |  2,5  |  4,7  |  5,7  |  7,7  |  5,7  |  6,8  |  1,8  |  4,0  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Июнь    |  3,0  |  5,7  |  6,7  |  8,7  |  6,0  |  7,4  |  2,0  |  4,4  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Июль    |  3,9  |  6,6  |  7,6  |  9,3  |  6,3  |  8,1  |  2,4  |  4,8  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Август  |  5,0  |  6,7  |  8,6  |  9,7  |  6,8  |  8,1  |  3,1  |  5,4  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Сентябрь|  6,7  |  7,5  | 10,1  | 10,6  |  7,3  |  8,1  |  4,3  |  6,2  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Октябрь |  8,9  |  9,3  | 11,5  | 11,6  |  7,6  |  8,1  |  5,1  |  6,8  |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Ноябрь  | 10,1  | 10,6  | 12,7  | 12,5  |  8,0  |  8,4  |       |       |
|--------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------+-------|
|Декабрь | 11,0  | 11,9  | 13,6  | 13,3  |  8,3  |  8,8  |       |       |
+------------------------------------------------------------------------+

     В августе-октябре 2010 года рост цен ускорился. Потребительские цены
в августе в годовом выражении возросли на 6,1%, в сентябре - на 7,0%,   в
октябре - на 7,5%. В значительной  мере  ускорение  инфляции    связано с
действием краткосрочных волатильных факторов, в частности  с   ускорением
роста цен на продовольствие вследствие неблагоприятных погодных условий.
     Тем не менее в целом за январь-октябрь 2010 года инфляция была ниже,
чем за  соответствующий  период  2009  года.  По  сравнению  с   декабрем
предыдущего года в октябре потребительские цены  возросли  на  6,8%   (за
десять месяцев 2009 года - на 8,1%). Товары и  услуги,  учитываемые   при
расчете базовой инфляции, подорожали за январь-октябрь 2010 года на 5,1%
против 7,6% годом ранее (в годовом выражении в октябре - на 5,8%).
     Темпы прироста цен на непродовольственные товары замедлились до 3,8%
с 9,0% в январе-октябре  2009  года,  на  продовольственные    товары без
плодоовощной продукции ускорились  до  7,0%  с  6,3%.  Услуги   населению
подорожали на 7,4%, что на 3,5 процентного пункта меньше соответствующего
показателя в 2009 году.
     Рост потребительских цен за IV квартал 2010 года (с  учетом   итогов
октября) ожидается выше, чем за соответствующий квартал предыдущего года,
и по итогам года инфляция составит примерно 8%.

                         II.2. Платежный баланс

     В январе-сентябре  2010  года  платежный  баланс    формировался под
воздействием разнонаправленных  факторов.  Улучшение  конъюнктуры   рынка
основных   товаров   российского   экспорта   происходило   наряду   с
восстановлением внутреннего  спроса,  способствовавшим  ускорению   роста
импорта. Положительное сальдо текущего  счета  от  квартала  к   кварталу
снижалось.  При  этом  расширялось  привлечение  иностранного   капитала,
которое, однако, не компенсировало его отток. В результате темпы прироста
валютных резервов в III квартале 2010 года существенно замедлились.
     Профицит счета текущих операций по  сравнению  с   январем-сентябрем
2009 года  вырос  в  1,8  раза  и  составил  60,9  млрд.    долларов США.
Положительное сальдо торгового баланса увеличилось  в  1,5  раза   (114,5
млрд. долларов США).

Соотношение базовых параметров счета текущих операций в платежном балансе
                          Российской Федерации
                          (млрд. долларов США)

     2. png

     Экспорт товаров возрос до 286,5 млрд. долларов США (на 37,8%). Более
половины его прироста обеспечено повышением средних контрактных  цен   на
сырую нефть и нефтепродукты. По природному газу существенного   изменения
цен не отмечалось, а физический объем поставок вырос на 14,5%. Совокупный
экспорт указанных топливно-энергетических товаров составил  183,0   млрд.
долларов США (в январе-сентябре 2009 года - 129,6 млрд. долларов США). Их
доля в структуре вывоза выросла с 62,4  до  63,9%.  Увеличение   экспорта
других товаров (на 32,3%) также обусловлено  преимущественно   повышением
цен.
     Импорт товаров в январе-сентябре 2010 года возрос  до  172,0   млрд.
долларов США (на 30,8%). Почти  две  трети  прироста  получено  за  счет
увеличения ввоза в натуральном выражении. Структура импорта,  в   которой
традиционно преобладали машины, оборудование  и  транспортные   средства,
продукция химической промышленности, а также продовольственные товары   и
сырье для их производства, почти не изменилась.
     Отрицательное сальдо международной торговли услугами увеличилось до
18,6 млрд. долларов США (на 30,5%). Объем  предоставленных   нерезидентам
услуг вырос на 7,5% - до 32,6 млрд. долларов США.  Стоимость   полученных
услуг была больше, чем в сопоставимый период 2009 года, на 14,8% -   51,2
млрд. долларов США, в том числе расходы, связанные с поездками резидентов
за рубеж, превысили на 6,5% докризисный  максимум  января-сентября   2008
года.
     Дефицит баланса оплаты труда изменился незначительно и составил 6,8
млрд. долларов США (в январе-сентябре 2009 года  -  6,5  млрд.   долларов
США).
     Отрицательное сальдо инвестиционных доходов выросло с 20,5 до   24,9
млрд. долларов США. Суммы, начисленные к выплате, увеличились на 15,5%, к
получению  -на  10,2%.  Рост  реинвестированных  доходов  и    дивидендов
обусловил увеличение совокупного объема выплат частным сектором в пользу
нерезидентов до 48,8 млрд. долларов США. Доходы,  полученные  банками  и
прочими секторами*(2) из-за рубежа, оценивались в  20,8  млрд.   долларов
США.   Положительное    сальдо    инвестиционных          доходов органов
денежно-кредитного регулирования уменьшилось с 5,4 млрд. долларов США   в
январе-сентябре 2009 года до 3,6 млрд. долларов  США  в   январе-сентябре
2010 года в результате падения доходности резервных активов.
     Из-за опережающего роста объема денежных переводов физических лиц -
резидентов за границу выплаченные текущие трансферты превысили полученные
на 3,3 млрд. долларов США (в январе-сентябре 2009 года -  на  1,9   млрд.
долларов США).
     В результате возобновившегося  привлечения  иностранных   инвестиций
государственным и частным секторами при снижении объемов вывоза капитала
за рубеж дефицит по финансовому  счету  (без  учета  резервных   активов,
включая "чистые ошибки и пропуски") сократился с 46,8 млрд. долларов США
в январе-сентябре 2009 года до 15,6 млрд. долларов США в январе-сентябре
2010 года.
     Впервые с 1998 года  государственный  сектор  значительно   нарастил
иностранные обязательства. Минфин России разместил еврооблигации на   5,5
млрд. долларов США (из них инвестиции  нерезидентов  оценивались  в   5,1
млрд. долларов США). Зафиксирован также  рост  иностранных   обязательств
субъектов Российской  Федерации  вследствие  приобретения   нерезидентами
облигаций, номинированных в рублях. Требования государственного   сектора
увеличились незначительно.
     В январе-сентябре  2010  года  кредитные  организации  -   резиденты
увеличили иностранные пассивы на 11,6 млрд. долларов США и сократили при
этом соответствующие требования на 4,3 млрд. долларов  США.  За  тот  же
период 2009 года  банки  погасили  обязательства  на  сумму  35,7  млрд.
долларов США, одновременно увеличив внешние активы на 4,6 млрд. долларов
США.
     В результате активного погашения внешних кредитных обязательств   по
итогам  трех  кварталов  2010  года   привлечение   прочими     секторами
иностранного капитала замедлилось до 17,3 млрд. долларов США (26,7 млрд.
долларов США в январе-сентябре 2009 года). Увеличение пассивов  в   форме
прямых инвестиций составило 22,3 млрд. долларов США (26,0 млрд. долларов
США). В то же время вывоз капитала прочими секторами уменьшился до   39,7
млрд.  долларов  США  (51,6  млрд.  долларов  США).  Активы  в   наличной
иностранной валюте у резидентов (кроме банков) сократились на 13,0 млрд.
долларов США, в январе-сентябре 2009 года их прирост составлял 1,3 млрд.
долларов США.
     По сравнению с январем-сентябрем 2009 года  размер  чистого   оттока
частного капитала снизился более чем в 4 раза:  с  65,5  до  16,0   млрд.
долларов США.
     Прирост валютных резервов, отраженный в платежном балансе, по итогам
января-сентября 2010 года составил 45,4 млрд.  долларов  США.  С   учетом
прочих изменений, включающих курсовую переоценку, международные   резервы
Российской Федерации по состоянию на 1 октября 2010 года достигли   490,1
млрд.  долларов  США.  Объем  резервных  активов  был      достаточен для
финансирования импорта товаров и услуг в течение 20 месяцев (на 1 октября
2009 года - 19 месяцев).
     В 2010 году ожидаемый уровень мировых цен на  российскую  нефть   (в
среднем 76 долларов США  за  баррель)  будет  способствовать   укреплению
платежного баланса. При экспорте товаров на сумму 394,3  млрд.   долларов
США и импорте на 250,4 млрд. долларов  США  профицит  торгового   баланса
достигнет  144,0  млрд.  долларов  США.  С  учетом     опережающего роста
полученных   резидентами   международных   услуг   по      сравнению    с
предоставленными и отрицательного баланса доходов и текущих   трансфертов
положительное сальдо счета текущих операций составит 70,5 млрд. долларов
США. По итогам года нетто-отток частного  капитала  оценивается  в   22,0
млрд. долларов США. Отрицательное сальдо финансового счета составит 20,6
млрд. долларов США, прирост валютных резервов - 50,0 млрд. долларов США.

                           II.3. Валютный курс

     В 2010 году ситуация  на  внутреннем  валютном  рынке   определялась
состоянием внешних финансовых и товарных рынков и параметрами проведения
курсовой политики Банка России, которая была направлена  на   обеспечение
устойчивости курса рубля и осуществлялась в рамках  режима   управляемого
плавающего валютного курса.
     В 2010 году при проведении операций на  внутреннем  валютном   рынке
Банк России продолжал использовать в  качестве  операционного   ориентира
стоимость бивалютной корзины (сумма  0,45  евро  и  0,55  доллара   США),
устанавливая операционный плавающий интервал ее  допустимых  значений  с
корректировкой границ  в  зависимости  от  объема  совершенных   валютных
интервенций.
     Помимо интервенций, направленных на ограничение волатильности курса
рубля, Банк России в 2010 году осуществлял целевые  покупки   иностранной
валюты для компенсации  действия  факторов  систематического   дисбаланса
спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем  рынке.   Параметры
данных операций в настоящее время определяются с учетом основных внешних
факторов формирования платежного баланса. Целевые интервенции направлены
главным  образом  на  нейтрализацию  устойчивых   ожиданий     участников
внутреннего валютного рынка относительно изменения обменного курса рубля,
формирующихся под влиянием конъюнктуры мирового рынка энергоносителей.
     Со II квартала 2010  года  в  рамках  совершенствования   механизмов
курсовой политики Банк России дополнил порядок  проведения   интервенций,
направленных  на  предотвращение  резких  колебаний  валютного     курса,
возможностью  осуществления  покупок/продаж  иностранной  валюты   внутри
плавающего  операционного  интервала.  В  соответствии  с    действующими
параметрами реализации курсовой политики при превышении объемом операций
Банка России, совершенных внутри и на границах  операционного   интервала
значений бивалютной корзины, объема целевых интервенций на установленную
величину производится соответствующая  корректировка  границ   указанного
интервала.
     В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования 13   октября
2010 года Банк России увеличил ширину операционного плавающего интервала
с 3 до 4 рублей, а также снизил с 700 млн.  долларов  США  до  650   млн.
долларов США величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ
интервала на 5 копеек.

                     Динамика реального курса рубля
                (прирост в % к декабрю предыдущего года)

     3. png

     В первые месяцы  2010  года  в  условиях  сохранения   благоприятной
внешней  конъюнктуры  увеличившийся  приток  средств  от   внешнеторговых
операций перекрывал чистый отток частного капитала, определяя превышение
предложения иностранной валюты на внутреннем рынке над спросом на нее и,
соответственно, тенденцию укрепления рубля.

Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой
                      стоимости бивалютной корзины

     4. png

     Вместе с тем в мае 2010 года на  фоне  снижения  цен  на    нефть на
мировых рынках и формирования негативных ожиданий инвесторов,   вызванных
нарастанием проблем с обслуживанием суверенного  долга  отдельных   стран
еврозоны, устойчивое укрепление рубля  к  бивалютной  корзине   сменилось
некоторым его ослаблением при повышении волатильности  курса.  В   летние
месяцы 2010 года в условиях сохранения  повышенной  неопределенности   на
внешних рынках выраженные тенденции в динамике курса рубля отсутствовали,
а объемы участия Банка России на внутреннем  валютном  рынке   оставались
невысокими.
     Во второй половине сентября на фоне  повышения  спроса  на   валюту,
связанного, в частности, с выплатами по корпоративному  внешнему   долгу,
снижение   курса   рубля   возобновилось.   Однако   ввиду   отсутствия
фундаментальных факторов  для  устойчивого  ослабления  рубля   стоимость
бивалютной корзины не вышла за рамки операционного  коридора,  и   объемы
интервенций Банка России остались относительно небольшими.
     Использование указанной модели курсовой политики позволяет выполнять
задачу  поддержания  приемлемых  условий  для  адаптации    хозяйствующих
субъектов к изменениям курса с учетом уязвимости российской экономики   к
внешним конъюнктурным шокам. При этом, как было объявлено 13 октября 2010
года,  в  рамках  действующего  режима  Банк  России  не    устанавливает
каких-либо фиксированных количественных ограничений на уровень валютного
курса.
     В январе-октябре  2010  года  Банк  России  в  рамках   обозначенных
механизмов осуществлял как покупку (в январе-августе), так и продажу   (в
сентябре-октябре)  иностранной  валюты  на  внутреннем   рынке.   Объем
нетто-покупки иностранной  валюты  Банком  России  за  указанный   период
составил 40,6 млрд. долларов США*(3), из которых 1 5,9 млрд. долларов США
- целевые интервенции.
     На 1 ноября 2010 года стоимость бивалютной корзины составила   36,16
рубля, что совпадает с ее уровнем  на  1  января  2010  года.    При этом
официальный курс доллара США к рублю за январь-октябрь 2010 года вырос на
2,0% - до 30,7821  рубля  за  доллар  США  на  1  ноября  2010  года,  а
официальный курс евро к рублю снизился на 1,7% -  до  42,7256  рубля  за
евро.
     Прирост индекса реального эффективного курса рубля в  октябре   2010
года по отношению  к  декабрю  2009  года,  по  предварительным   данным,
составил 3,9%, при этом реальный курс рубля к евро повысился на 9,4%,   а
аналогичный показатель к доллару США - на 4,2%.

               II.4. Реализация денежно-кредитной политики

     В 2010 году  реализация  денежно-кредитной  политики    происходит в
условиях, когда  основные  последствия  наиболее  острой  фазы   мирового
финансово-экономического кризиса преодолены, но российская экономика еще
не вышла на траекторию устойчивого роста. Масштабные антикризисные меры,
принятые Правительством Российской Федерации и Банком России в 2008-2009
годах,  позволили  преодолеть  дефицит  ликвидности  и   не     допустить
дестабилизации  функционирования   банковской   системы.     Наметившееся
улучшение  основных  макроэкономических   показателей   и     индикаторов
финансовой системы позволило  Банку  России  приступить  к   постепенному
сворачиванию мер, которые были введены им в острую фазу кризиса. Вместе с
тем неустойчивое восстановление экономической активности и медленный рост
банковского кредитования  определяют  задачу  поддержания  и   расширения
совокупного спроса.

                           Процентная политика

     В условиях замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий Банк
России в первой половине 2010 года продолжил начатое в апреле 2009   года
снижение процентных ставок по своим операциям, направленное на уменьшение
стоимости заимствований в экономике, стимулирование кредитной активности
и экономического  роста,  а  также  ограничение  притока   краткосрочного
спекулятивного капитала. К началу июня 2010 года Совет директоров   Банка
России 4 раза принимал решение  о  снижении  ставки    рефинансирования и
ставок по отдельным операциям.
     В условиях сложившегося в банковском секторе  структурного   избытка
ликвидности ключевое значение для формирования динамики процентных ставок
на денежном рынке приобрели процентные ставки  по  депозитным   операциям
Банка  России.  Для  повышения  эффективности  процентной      политики и
сокращения волатильности ставок межбанковского рынка Банк  России  с   29
марта  2010  года  возобновил   проведение   депозитных       операций по
фиксированной процентной ставке на  условии  "овернайт",  а  в   сентябре
продлил время приема заявок кредитных организаций о заключении сделок по
ним  с  использованием  системы  "Рейтерс-Дилинг".  После    выравнивания
процентных  ставок  по  депозитным  операциям  на  условиях   "овернайт",
"том-некст",  "спот-некст"  и  "до  востребования"  с  1.06.2010   единая
процентная ставка по  этим  видам  депозитов  стала  формировать   нижнюю
границу коридора процентных ставок Банка России, а его ширина  при   этом
сократилась на 0,25 процентного пункта.

   Процентные ставки по операциям Банка России в 2010 году (% годовых)

+--------------------------------------------------------------------------------------------------+
|    Вид    | Назначение |   Инструмент   |    Срок     |До 24.02|       Изменение ставки с:       |
|инструмента|            |                |             |        |---------------------------------|
|           |            |                |             |        |  24.02  | 29.03  | 30.04 | 1.06 |
|-----------+------------+----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|Операции на|Предоставле-|Ломбардные      |14 дней*(1)  |  6,00  |  5,75   |  5,50  | 5,25  | 5,00 |
|открытом   |ние         |аукционы        |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|рынке      |ликвидности |(минимальные    |3 месяца     |  7,50  |  7,25   |  7,00  | 6,75  | 6,50 |
|           |            |ставки)         |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |6 месяцев*(2)|  8,00  |  7,75   |  7,50  | 7,25  | 7,00 |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |12           |  8,50  |  8,25   |  8,00  | 7,75  | 7,50 |
|           |            |                |месяцев*(3)  |        |         |        |       |      |
|           |            |----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |Прямое РЕПО на  |1 день       |  6,00  |  5,75   |  5,50  | 5,25  | 5,00 |
|           |            |аукционной      |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |основе (биржевое|7 дней       |  6,00  |  5,75   |  5,50  | 5,25  | 5,00 |
|           |            |и внебиржевое,  |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |минимальные     |90 дней      |  7,50  |  7,25   |  7,00  | 6,75  | 6,50 |
|           |            |ставки)         |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |6 месяцев*(3)|  8,00  |  7,75   |  7,50  | 7,25  | 7,00 |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |12           |  8,50  |  8,25   |  8,00  | 7,75  | 7,50 |
|           |            |                |месяцев*(3)  |        |         |        |       |      |
|           |            |----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |Кредиты без     |1 неделя     | 10,00  |  10,00  | 10,00  | 10,00 |10,00 |
|           |            |обеспечения     |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |(минимальные    |5 недель     | 10,25  |  10,25  | 10,25  | 10,25 |10,25 |
|           |            |ставки)*(4)     |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |3 месяца*(2) | 10,50  |  10,50  | 10,50  | 10,50 |10,50 |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |6 месяцев*(3)| 10,75  |  10,75  | 10,75  | 10,75 |10,75 |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |12           | 11,25  |  11,25  | 11,25  | 11,25 |11,25 |
|           |            |                |месяцев*(3)  |        |         |        |       |      |
|           |------------+----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |Абсорбирова-|Депозитные      |4 недели     |  5,75  |   5,5   |  5,25  | 5,00  | 4,75 |
|           |ние         |аукционы        |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |ликвидности |(максимальные   |3 месяца     |  6,75  |   6,5   |  6,25  | 6,00  | 5,75 |
|           |            |ставки)         |             |        |         |        |       |      |
|-----------+------------+----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|Операции   |Предоставле-|Кредиты         |1 день       |  8,75  |  8,50   |  8,25  | 8,00  | 7,75 |
|постоянного|ние         |"овернайт"      |             |        |         |        |       |      |
|действия   |ликвидности |----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |Ломбардные      |1 день       |  7,75  |  7,50   |  7,25  | 7,00  | 6,75 |
|           |            |кредиты         |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |7 дней       |  7,75  |  7,50   |  7,25  | 7,00  | 6,75 |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |30 дней      |  7,75  |  7,50   |  7,25  | 7,00  | 6,75 |
|           |            |----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |Прямое РЕПО     |1 день       |  7,75  |  7,50   |  7,25  | 7,00  | 6,75 |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |7 дней       |  7,75  |  7,50   |  7,25  | 7,00  | 6,75 |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |12 месяцев   |  8,50  |  8,25   |  8,00  | 7,75  | 7,50 |
|           |            |----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |"Валютный своп" |1 день       |  8,75  |  8,50   |  8,25  | 8,00  | 7,75 |
|           |            |(рублевая часть)|             |        |         |        |       |      |
|           |            |----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |Кредиты,        |До 90 дней   |  7,75  |  7,50   |  7,25  | 7,00  | 6,75 |
|           |            |обеспеченные    |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |нерыночными     |От 91 до 180 |  8,25  |  8,00   |  7,75  | 7,50  | 7,25 |
|           |            |активами или    |дней         |        |         |        |       |      |
|           |            |поручительствами|-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |От 181 до 365|  8,75  |  8,50   |  8,25  | 8,00  | 7,75 |
|           |            |                |дней*(3)     |        |         |        |       |      |
|           |------------+----------------+-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |Абсорбирова-|Депозитные      |"Овернайт"   |        |         |  2,75  | 2,50  | 2,50 |
|           |ние         |операции        |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |ликвидности |                |"Том-некст", |  3,50  |  3,25   |  3,00  | 2,75  | 2,50 |
|           |            |                |"спот-некст",|        |         |        |       |      |
|           |            |                |"до          |        |         |        |       |      |
|           |            |                |востребовани-|        |         |        |       |      |
|           |            |                |я"           |        |         |        |       |      |
|           |            |                |-------------+--------+---------+--------+-------+------|
|           |            |                |"Одна        |  4,00  |  3,75   |  3,50  | 3,25  | 2,75 |
|           |            |                |неделя",     |        |         |        |       |      |
|           |            |                |"спот-неделя"|        |         |        |       |      |
|--------------------------------------------------------------------------------------------------|
|                                            Справочно:                                            |
|--------------------------------------------------------------------------------------------------|
|Ставка рефинансирования                                |  8,75  |  8,50   |  8,25  | 8,00  | 7,75 |
+--------------------------------------------------------------------------------------------------+

_____________________________
     *(1) С 30.04.2010 - 7 дней.
     *(2) Проведение указанных операций приостановлено Банком России с 1
октября 2010 года
     *(3) Проведение указанных операций приостановлено Банком  России   в
апреле 2010 года
     *(4) Совет директоров Банка России принял решение о приостановлении
с 1 января 2011 года проведения указанных операций на все сроки.

Процентные ставки по основным операциям Банка России и однодневная ставка
                           MIACR* (% годовых)

     5. png

     В целом с начала цикла смягчения денежно-кредитной  политики  до  1
июня 2010 года ставка рефинансирования Банка России была снижена на 5,25
процентного пункта (до 7,75%), минимальная процентная ставка по рыночным
операциям предоставления ликвидности на срок до 7 дней - на 5 процентных
пунктов  (до  5%),  ставка  по  однодневным  депозитам  и    депозитам до
востребования - на 5,25 процентного пункта (до 2,5%).
     Продолжительный период снижения процентных ставок Банком  России   и
предпринятые ранее действия Правительства Российской Федерации  и   Банка
России по поддержке кредитных организаций способствовали снижению ставок
денежного рынка, улучшению состояния банковского  сектора  и   уменьшению
системных рисков.
     В июне 2010 года процентные ставки денежного рынка вышли на уровень,
обеспечивающий приемлемый баланс между доступностью  заемных  средств  и
инфляционными   рисками   и   являющийся   нейтральным       относительно
трансграничного движения краткосрочного капитала. Это  позволило   Совету
директоров Банка России в июне-октябре принять решения о  сохранении   на
неизменном  уровне  ставки  рефинансирования  и  процентных     ставок по
операциям Банка России.
     При  этом  учитывалась  необходимость   сохранения     стимулирующей
денежно-кредитной политики для поддержки внутренних факторов роста.
     В июне-октябре 2010 года  ситуация  на  денежном  рынке   оставалась
спокойной, процентные ставки в основном находились вблизи нижней границы
коридора процентных ставок  по  операциям  Банка  России.  В   частности,
средневзвешенная  ставка  MIACR  по  однодневным  кредитам  в     рублях,
составлявшая в январе  2010  года  4,0%  годовых,  с  июня  по   сентябрь
находилась на уровне 2,6% годовых, в октябре - 2,7% годовых.
     В августе-сентябре было отмечено  ускорение  роста   потребительских
цен,   вызванное   увеличением   инфляционных   ожиданий     в   условиях
неопределенности  оценок  последствий  воздействия  аномальных   погодных
условий на производство сельскохозяйственной продукции и ростом  цен   на
зерно на мировом рынке. Однако, по мнению Банка России, это не   является
достаточным основанием для того, чтобы сделать вывод о негативном влиянии
последствий  указанных  ценовых  шоков  на  инфляционные       процессы в
среднесрочной и долгосрочной перспективе.

                          Денежное предложение

     Динамика денежной массы определяет инфляционные риски в  средне-   и
долгосрочный период. Достаточно продолжительное  (в  течение   предыдущих
двух лет) снижение годовых  темпов  роста  денежной  массы   ограничивало
давление со стороны денежных факторов на динамику инфляции в 2009 году и
первой половине 2010 года.
     Оживление экономики, укрепление рубля (преимущественно в I квартале
2010  года),  а  также  замедление  инфляции  обусловливали   продолжение
начавшегося в предыдущем году  увеличения  спроса  на  деньги.    Росло и
денежное предложение. После острой фазы финансово-экономического кризиса
рост денежной массы во многом  носил  восстановительный  характер    и на
1.10.2010 годовой темп прироста денежного агрегата  М2  составил   31,2%.
Оценка темпов прироста денежного агрегата М2 в целом за 2010 год повышена
до 25-28%.
     В настоящее время Банк  России  считает,  что  инфляционные   риски,
обусловленные монетарными факторами,  находятся  на  приемлемом   уровне.
Повышение гибкости курсообразования и уменьшение  дефицита   федерального
бюджета  способствовали  снижению  инфляционных  рисков,      связанных с
формированием денежного предложения.

                           Денежные агрегаты
          (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

     6. png

     Курсовая  динамика  оказывала  заметное  влияние   на     выбираемую
экономическими  агентами  валютную  структуру  финансовых     активов. По
предварительным оценкам платежного баланса Российской  Федерации,   объем
наличной иностранной валюты вне  банков  за  девять  месяцев  2010  года
сократился на 13,0 млрд. долларов США. Согласно предварительным   данным,
объем  депозитов  в  иностранной  валюте  в  долларовом    эквиваленте за
январь-сентябрь 2010  года  сократился  на  6,1  %,  вто  время  как  за
аналогичный период предыдущего года этот показатель возрос на  15,6%.   В
результате доля депозитов в иностранной  валюте  в  структуре   денежного
агрегата М2Х (включающего депозиты в иностранной  валюте)  снизилась   до
16,8% на 1.10.2010 (на 1.10.2009 - 22,1%). Тем не  менее  годовые   темпы
прироста  широкой  денежной  массы  М2Х  в  январе-сентябре     2010 года
увеличивались и, по предварительным данным, на 1.10.2010 составили 22,9%.

  Депозиты в рублях и иностранной валюте (прирост в % к соответствующей
                         дате предыдущего года)

     7. png

  Номинальные процентные ставки по кредитам нефинансовым организациям в
                           рублях (% годовых)

     8. png

     С марта 2010 года на увеличение совокупного  денежного   предложения
стало  оказывать  влияние  банковское  кредитование  реального    сектора
экономики. Смягчение денежно-кредитной политики приводило к постепенному
уменьшению стоимости заемных средств для нефинансового сектора экономики.
Так, средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам нефинансовым
организациям на срок до 1 года снизилась с 14,7% годовых в сентябре 2009
года до 9,7% годовых в сентябре 2010 года, на срок свыше 1 года - с 15,3
до 11,0% годовых соответственно.
     Помимо снижения стоимости кредитов расширению кредитной деятельности
способствовали некоторое оживление спроса на кредитные ресурсы со стороны
нефинансовых   заемщиков   в   условиях   начавшегося      восстановления
экономической активности, рост депозитной  базы  кредитных   организаций,
реализация механизма государственных  гарантий  по  банковским   кредитам
нефинансовым организациям, поддержка ипотечного кредитования и программа
субсидирования процентных ставок по автокредитам.
     Объем задолженности по кредитам нефинансовым организациям в рублях и
иностранной валюте (в рублевом выражении) за январь-сентябрь  2010   года
увеличился на 8,7%, по кредитам физическим лицам - на 8,3%. Вместе с тем
в настоящее время более быстрый рост кредитов реальному сектору экономики
сдерживается рядом факторов.

     Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам в рублях и
иностранной валюте (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

     9. png

     Продолжается рост просроченной задолженности по банковским кредитам
нефинансовым организациям и физическим лицам, однако в 2010 году он   был
менее интенсивным, чем в 2009  году.  Объем  просроченной   задолженности
нефинансовых организаций за январь-сентябрь 2010 года  возрос  на   7,3%,
физических лиц - на 18,8%. Сохраняющаяся повышенная  неопределенность   и
кредитные риски удерживают на относительно высоком уровне премии за риск,
входящие в рыночную стоимость заимствований.
     Объем денежной  базы  в  широком  определении*(4),   характеризующий
денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования,
за январь-сентябрь 2010 года увеличился  на  10,2%  (за   соответствующий
период 2009 года он снизился на 13,9%). Годовой  темп  прироста   широкой
денежной базы  на  1.10.2010  составил  48,3%  (на  1.10.2009    ее объем
сократился по сравнению с аналогичной датой предыдущего года  на   9,7%).
Опережающий рост денежной базы по сравнению с денежной  массой   отражает
снижение денежного мультипликатора, составившее за рассматриваемый период
11,6%.  Такая  динамика  стала  следствием  существенного  роста   уровня
ликвидности  банковского  сектора:  отношение   совокупных     банковских
резервов*(6) к депозитам,  включаемым  в  состав  денежной  массы   (М2),
возросло с 13,0% на 1.10.2009 до  1  9,4%  на  1.10.2010.  Это   отражает
потенциальную возможность расширения банковского кредитования.

  Оценка показателей денежной программы на 2010 год (млрд. рублей)*(5)

+-----------------------------------------------------------------------+
|                                       |1.01.2|1.10.2|1.01.20| Прирост |
|                                       | 010  | 010  |  11   | за 2010 |
|                                       |(факт)|(факт)|(прог- |   год   |
|                                       |      |      | ноз)  |(прогноз)|
|---------------------------------------+------+------+-------+---------|
|Денежная база (узкое определение)      | 4716 | 5147 | 5922  |  1206   |
|                                       |      |      |       |         |
|- наличные деньги в обращении (вне     | 4623 | 5024 | 5789  |  1166   |
|Банка России)                          |  93  | 123  |  133  |   40    |
|- обязательные резервы                 |      |      |       |         |
|---------------------------------------+------+------+-------+---------|
|Чистые международные резервы           |12755 |14595 | 14682 |  1927   |
|                                       |      |      |       |         |
|- в млрд. долларов США                 | 423  | 484  |  486  |   64    |
|---------------------------------------+------+------+-------+---------|
|Чистые внутренние активы               |-8039 |-9448 | -8760 |  -721   |
|---------------------------------------+------+------+-------+---------|
|Чистый кредит расширенному             |-5516 |-5645 | -4683 |   832   |
|правительству                          |-4614 |-4241 | -3683 |   931   |
|- чистый кредит федеральному           | -902 |-1403 | -1000 |   -98   |
|правительству                          |      |      |       |         |
|- остатки средств консолидированных    |      |      |       |         |
|бюджетов субъектов Российской Федерации|      |      |       |         |
|и государственных внебюджетных фондов  |      |      |       |         |
|на счетах в Банке России               |      |      |       |         |
|---------------------------------------+------+------+-------+---------|
|Чистый кредит банкам                   | -53  |-1299 | -1400 |  -1347  |
|- валовой кредит банкам                | 1640 | 589  |  600  |  -1040  |
|- корреспондентские счета кредитных    |-1693 |-1888 | -2000 |  -307   |
|организаций, депозиты банков в Банке   |      |      |       |         |
|России                                 |      |      |       |         |
|и другие инструменты абсорбирования    |      |      |       |         |
|свободной банковской ликвидности       |      |      |       |         |
|---------------------------------------+------+------+-------+---------|
|Прочие чистые неклассифицированные     |-2471 |-2505 | -2677 |  -207   |
|активы                                 |      |      |       |         |
+-----------------------------------------------------------------------+

     Изменение динамики денежной базы по сравнению  с  предыдущим   годом
было обусловлено главным образом ускорением роста международных резервов
органов денежно-кредитного регулирования. За январь-сентябрь  2010   года
объем  чистых  международных   резервов   в   долларовом     эквиваленте,
рассчитанный по фиксированным курсам валют к доллару США,  повысился   на
14,4% (на 0,7% за тот же период 2009 года).  Общий  объем   нетто-покупки
иностранной  валюты  Банком  России  на  внутреннем  валютном     рынке в
январе-сентябре 2010 года составил 44,5 млрд. долларов США, в результате
чего в банковский сектор поступила ликвидность в объеме 1,3 трлн. рублей.
При этом бюджетный канал в текущем году оказывал сдерживающее влияние на
рост денежной базы вследствие формирования профицита расширенного бюджета
(в январе-августе текущего года его величина по отношению к ВВП составила
0,9% по сравнению с дефицитом в размере 2,3% ВВП в  январе-августе   2009
года). В этих  условиях  чистый  кредит  расширенному    правительству со
стороны органов денежно-кредитного регулирования за январь-сентябрь 2010
года сократился на 129,0 млрд. рублей.
     С учетом фактически складывающихся тенденций  Банк  России   уточнил
параметры денежной программы на 2010 год. В целом,  ожидаемые  на   конец
года показатели близки к значениям параметров денежной программы  по   IV
варианту, представленному в "Основных направлениях единой государственной
денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011  и  2012    годов" и
соответствующему среднегодовой цене на нефть сорта "Юралс"  80   долларов
США за баррель. Прирост денежной базы в узком определении  в  2010   году
оценивается в 26%, и на конец 2010 года ее  объем  может  составить   5,9
трлн. рублей (в IV варианте программы - тот же  объем).  Прирост   чистых
международных резервов органов денежно-кредитного регулирования  в   2010
году в соответствии с прогнозом платежного баланса может  составить   1,9
трлн. рублей (2,0 трлн. рублей исходя из IV варианта денежной   программы
на 2010 год). Прирост  чистого  кредита  расширенному    правительству со
стороны Банка России в 2010 году оценивается в 0,8 трлн.  рублей  (в   IV
варианте денежной программы на 2010 год - 0,9 трлн. рублей).

           Применение инструментов денежно-кредитной политики

     В  текущем  году  в  условиях  усиления   платежного     баланса   и
значительного притока ликвидности в банковский сектор, в  том  числе   за
счет проведения Банком России интервенций на внутреннем валютном   рынке,
возросла роль инструментов  абсорбирования  свободных  денежных   средств
кредитных  организаций  при  осуществлении  денежно-кредитной   политики.
Основными инструментами, применяемыми Банком России, были  проводимые   с
кредитными организациями депозитные операции и  операции  с   облигациями
Банка России (ОБР). По  состоянию  на  1.10.2010  общий  объем   денежных
средств  кредитных  организаций,  абсорбированных  за  счет     указанных
инструментов, составил 1,3 трлн. рублей.
     Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок  за   девять
месяцев 2010 года составил 26,1 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с
соответствующим периодом 2009 года на 12,5 трлн. рублей, или в 1,9 раза.
     В текущем году существенно  возрос  спрос  со  стороны   банковского
сектора на операции Банка России с ОБР. В целом за январь-сентябрь   2010
года Банк России разместил на первичном рынке ОБР в  объеме  1,85   трлн.
рублей. Совокупный объем ОБР в обращении на 1 октября 2010 года составил
825,2 млрд. рублей по номинальной стоимости.  Также  в  целях   повышения
эффективности  процентной  политики  Банка  России  за  счет     усиления
воздействия ее инструментов на краткосрочные рыночные процентные   ставки
Банком России было принято решение с ноября  2010  года  сократить   срок
обращения выпускаемых ОБР с 6 до 3 месяцев, а периодичность их размещения
- с 3 до 2 месяцев.
     Дополнительным инструментом  абсорбирования  свободной   ликвидности
были операции Банка России по продаже государственных ценных  бумаг   без
обязательства обратного выкупа.  Объем  продажи  Банком  России    ОФЗ из
собственного портфеля за январь-сентябрь 2010 года составил  22,3   млрд.
рублей по номинальной стоимости.
     Факторы, обеспечившие формирование  в  2010  году  высокого   уровня
ликвидности банковского сектора, обусловили значительное снижение спроса
кредитных организаций на операции по рефинансированию со  стороны   Банка
России по сравнению с 2009 годом. Средний дневной объем  операций   Банка
России  по  предоставлению  ликвидности  в  январе-сентябре     2010 года
составлял 14,1 млрд. рублей против 221,4 млрд. рублей за тот  же   период
2009 года, а совокупный объем средств, предоставленных за девять месяцев
2010 года, составил 2,6 трлн. рублей (40,7 трлн. рублей в январе-сентябре
предыдущего года).
     Валовой кредит банкам за январь-сентябрь текущего года уменьшился с
1,6 до 0,6 трлн. рублей. При  этом  в  его  структуре    задолженность по
операциям прямого РЕПО  снизилась  с  250,5  до  0,5  млрд.    рублей, по
кредитам, обеспеченным ценными  бумагами  из  Ломбардного  списка   Банка
России, нерыночными активами или поручительствами кредитных организаций,
- с 480 до 25,2 млрд. рублей, по кредитам без обеспечения - со 190,4   до
1,9 млрд. рублей (без учета задолженности на сумму 44,1 млрд. рублей   по
кредитам без обеспечения, реструктурированным в  обеспеченные   кредиты).
Кроме того, в мае 2010 года Сбербанк России частично (на сумму 200 млрд.
рублей) погасил задолженность по субординированным кредитам, выданным ему
Банком России в IV квартале 2008 года.
     Среднедневной  объем  операций  прямого  РЕПО  Банка       России за
январь-сентябрь 2010 года составил 10,4 млрд. рублей (136,3 млрд. рублей
за аналогичный период 2009 года). Средний объем задолженности банковского
сектора по операциям прямого РЕПО на конец дня в январе-сентябре текущего
года  составил  27,7  млрд.  рублей,  сократившись   по       сравнению с
соответствующим периодом 2009 года в 9 раз.
     За девять месяцев 2010 года общий объем  предоставленных   кредитным
организациям   ломбардных   кредитов   уменьшился   по        сравнению с
соответствующим периодом 2009 года на 194,1 млрд. рублей, или в 4,4 раза,
и составил 57,4 млрд. рублей. В целях унификации  сроков   предоставления
денежных  средств  с  помощью  различных  инструментов   рефинансирования
29.04.2010 было принято решение  о  замене  операций  по   предоставлению
ломбардных кредитов  Банка  России  на  аукционной  основе  на    срок 14
календарных дней аналогичными операциями на срок 7 календарных дней, что
соответствует условиям проведения операций прямого РЕПО на тот же срок.

    Структура валового кредита Банка России кредитным организациям и
         инструменты абсорбирования ликвидности (млрд. рублей)*

     10. png

     Объем   кредитов   Банка   России,   обеспеченных       активами или
поручительствами, по фиксированной процентной ставке за  девять   месяцев
2010 года составил 320,9 млрд. рублей, что в 5,8  раза  (или  на   1525,8
млрд. рублей) меньше, чем за соответствующий период 2009 года.
     Банк  России  также  предоставлял  кредитным  организациям   кредиты
"овернайт" для завершения операционного дня.  Объем  таких  кредитов  за
девять месяцев 2010  года  уменьшился  по  сравнению  с   соответствующим
периодом 2009 года на 66,1 млрд. рублей, или в 1,4 раза, и составил 174,6
млрд. рублей.
     Объем внутридневных кредитов, предоставляемых Банком России в целях
поддержания ликвидности кредитных организаций в  платежной  системе,   за
девять месяцев 2010 года составил 19,9  трлн.  рублей,  увеличившись  по
сравнению с соответствующим периодом 2009 года на 3,4 трлн. рублей,   или
на 20,2%.
     Операции "валютный своп" в январе-сентябре 2010 года Банком   России
не проводились ввиду отсутствия спроса на  них  со  стороны   банковского
сектора.
     Улучшение  ситуации  в  банковской  системе  и  сокращение    спроса
кредитных организаций на инструменты  рефинансирования  позволили   Банку
России в 2010 году продолжить постепенное сокращение масштабов применения
антикризисных  инструментов  поддержки  кредитных  организаций   и   их
переориентацию на стандартные инструменты денежно-кредитной политики.
     Так, на фоне снижения  процентных  ставок  по  другим   инструментам
денежно-кредитной политики минимальные процентные ставки по кредитам без
обеспечения с сентября 2009 года оставались на неизменном уровне.   Таким
образом Банк России  проводил  политику  дестимулирования   использования
данного антикризисного механизма рефинансирования. В то  же  время   Банк
России сохранял возможности банковского сектора по рефинансированию ранее
взятых  кредитов  без  обеспечения  посредством  регулярного   проведения
аукционов и установления на них соответствующих лимитов.
     В рамках проводимой работы по постепенному сокращению использования
антикризисных инструментов  и  сроков  предоставления  ликвидности   Банк
России  в  апреле  2010  года  приостановил  проведение      аукционов по
предоставлению кредитов без обеспечения на сроки 6 месяцев  и  более.  В
июне 2010 года Советом директоров Банка России было  принято  решение  о
приостановлении  с  1  октября  2010  года  проведения       аукционов по
предоставлению  кредитным  организациям  кредитов  Банка       России без
обеспечения на срок более 5 недель, а с 1 января  2011  года  -  на  все
сроки.
     В апреле 2010 года также были  приняты  решения  о   приостановлении
проведения аукционов РЕПО на сроки 6 и 12 месяцев, операций   ломбардного
кредитования на аукционной основе на  срок  12  месяцев  и    операций по
предоставлению кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или
поручительствами, на срок от 181 до 365 календарных дней. В сентябре 2010
года Банком России принято решение о приостановлении начиная с 1 октября
2010 года операций по предоставлению ломбардных кредитов  на   аукционной
основе на срок 6 месяцев.
     В 2010 году Банк России в качестве инструмента прямого регулирования
ликвидности  применял  нормативы   обязательных   резервов     (резервные
требования), которые составляли 2,5% по  всем  категориям   резервируемых
обязательств.
     По состоянию на 1 октября 2010 года обязательные резервы   кредитных
организаций, депонированные на отдельных счетах в Банке России, составили
182,2 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с 1 января  2010  года   на
30,8 млрд. рублей, или на 20,3%.
     Кредитные  организации  в   январе-октябре   2010   года   активно
использовали усреднение обязательных  резервов.  Коэффициент   усреднения
обязательных  резервов,  установленный  Банком  России  на    уровне 0,6,
позволял кредитным организациям поддерживать на корреспондентских счетах
(корреспондентских субсчетах) и использовать в  расчетах  60%  от   общей
величины обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке России.

 III. Сценарии макроэкономического развития на 2011 год и период 2012 и
                 2013 годов и прогноз платежного баланса

     В 2010 году улучшились внешние условия  для  российской   экономики.
Международные  финансовые   институты   и   экономические     организации
прогнозируют продолжение в 2011 - 2013  годах  роста  мировой   экономики
темпами, близкими к ожидаемым в 2010 году  показателям  (не  менее   4%).
Восстановление внешнего спроса будет поддерживать положительную динамику
отечественного производства и экспорта товаров.  Однако  не   исключаются
более пессимистичные сценарии выхода мировой  экономики  из    рецессии и
развития международной торговли.
     В экономике европейских стран - торговых партнеров России, входящих
в зону евро,  сохранение  в  прогнозный  период  отрицательных   разрывов
выпуска будет способствовать сдерживанию развития инфляционных процессов.
Это ограничит риск  ускорения  роста  цен  в  стране.  В  2011   году  не
предполагается существенного изменения среднегодового уровня   процентных
ставок на денежных рынках  по  инструментам,  номинированным  в    евро и
долларах США. Ожидается, что в среднесрочный  период  соотношение   между
процентными ставками в России и зарубежных странах будет служить созданию
условий для притока  капитала  в  российскую  экономику.  Тем  не  менее
сохраняется риск оттока капитала.
     Одним  из  основных  факторов,  влияющих  на  развитие    российской
экономики, является цена на нефть. В этой связи Банк  России   рассмотрел
три варианта условий проведения денежно-кредитной политики  в   2011-2013
годах, один из которых соответствует прогнозу  Правительства   Российской
Федерации.
     В рамках первого варианта Банк России предполагает снижение в   2011
году среднегодовой цены на российскую  нефть  на  мировом  рынке    до 60
долларов США за баррель.
     В этом случае в 2011  году  темп  прироста  реальных   располагаемых
денежных доходов населения  может  замедлиться  до  2,5%,    инвестиции в
основной капитал могут возрасти на 2,9%. Прирост ВВП ожидается на уровне
3,6%.
     В качестве второго варианта рассматривается  прогноз   Правительства
Российской Федерации, положенный в основу проекта федерального   бюджета.
Предполагается, что в 2011 году цена на российскую нефть может составить
75 долларов США за баррель.

                       Цены на нефть сорта "Юралс"
                        (долларов США за барель)

     11. png

     Предполагается также, что  меры  по  стимулированию   экономического
роста и модернизации, рост банковского кредитования будут способствовать
восстановительным процессам в экономике. Согласно этому варианту в   2011
году прогнозируется увеличение реальных располагаемых  денежных   доходов
населения на 3,6%. Прирост инвестиций в основной  капитал  ожидается   на
уровне 10,0%. В этих условиях объем ВВП может возрасти на 4,2%.
     В рамках третьего варианта Банк России предусматривает повышение   в
2011 году цены на нефть сорта "Юралс" до 90 долларов США за баррель.
     В  условиях  увеличения  доходов  от  экспорта  российских   товаров
ожидается повышение  инвестиционной  активности.  В  2011  году   прирост
инвестиций в основной капитал может составить  11,0%,  прирост   реальных
располагаемых денежных доходов населения - 4,8%. Объем ВВП в этом случае
может увеличиться на 4,8%.
     В 2012-2013 годах увеличение ВВП в зависимости от варианта прогноза
ожидается в диапазоне 3,7-5,0%.
     В первом варианте прогноза в 2011  году  ожидается  резкое   падение
положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса (до   4,7
млрд. долларов США) и существенное сокращение сальдо баланса  товаров   и
услуг (до 49,7 млрд. долларов США). Условия второго варианта предполагают
менее масштабное снижение профицита счета текущих  операций  -  до   35,7
млрд. долларов США и баланса товаров и услуг - до  86,4  млрд.   долларов
США. При более благоприятной ценовой конъюнктуре топливно-энергетического
рынка в третьем варианте на фоне  роста  положительного  сальдо   баланса
товаров и услуг до 121,0  млрд.  долларов  США  профицит  счета   текущих
операций составит 67,3 млрд. долларов США.
     Дефицит баланса доходов и текущих трансфертов  в  разных   вариантах
прогнозируется в диапазоне 45,0-53,7 млрд. долларов США.
     Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами в 2011
году в условиях первого варианта предполагается  отрицательным  в   сумме
13,0  млрд.  долларов  США.  В  рамках  второго  и  третьего    вариантов
опережающий рост внешних обязательств российской экономики по сравнению с
соответствующими активами обусловит его положительное сальдо  в   размере
12,0 и 22,0 млрд. долларов США соответственно. Во всех вариантах прогноза
предполагаются  государственные  внешние  заимствования,  при     которых
положительное сальдо  операций  сектора  государственного    управления и
органов денежно-кредитного регулирования составит 2,0 млрд. долларов США.
Результирующая движения частного капитала по  вариантам  различается:  в
первом варианте чистый отток капитала оценивается в 15,0 млрд.   долларов
США, во втором и третьем вариантах нетто-приток может составить 10,0-20,0
млрд. долларов США.
     В первом варианте профицит текущего счета будет  недостаточным   для
компенсации  дефицита  финансового  счета,  что  обусловит     сокращение
резервных активов на  8,3  млрд.  долларов  США.  Во  втором  и   третьем
вариантах положительное сальдо  по  текущим  операциям  будет   дополнено
притоком ресурсов по финансовому  счету,  что  обеспечит  рост   валютных
резервов (на 47,7 и 89,3 млрд. долларов США соответственно).
     Прогноз платежного баланса на 2012 -  2013  годы  также   охватывает
широкий спектр среднегодовых цен на нефть сорта  "Юралс"  -  в   пределах
60-95 долларов США за баррель.
     В первом варианте ухудшение условий  торговли  приведет  к   резкому
уменьшению профицита баланса товаров и услуг -до 19,7 млрд. долларов США
в 2012 году - и его дефициту в сумме 5,7 млрд. долларов США в 2013 году.
Дополнительное воздействие  отрицательного  баланса  доходов  и   текущих
трансфертов обусловит формирование дефицита счета текущих операций (26,0
млрд. долларов США в 2012 году и 53,0 млрд. долларов США в 2013 году). В
условиях второго варианта положительное сальдо счета текущих операций   в
2012 году уменьшится до 17,7 млрд. долларов США, а в 2013 году   сложится
отрицательным  (21,3  млрд.  долларов  США).  Третий  вариант    прогноза
предполагает сохранение профицита счета текущих операций в 2012 году   на
уровне 46,8 млрд. долларов США, и почти равновесное его состояние в 2013
году (0,8 млрд. долларов США).
Прогноз платежного баланса Российской Федерации на 2011-2013 годы (млрд.
                              долларов США)

+-----------------------------------------------------------------------------------------------------------+
|                         | 2010  |        2011 год         |        2012 год        |       2013 год       |
|                         |  год  |                         |                        |                      |
|                         |(оцен- |                         |                        |                      |
|                         |  ка)  |                         |                        |                      |
|                         |-------+-------------------------+------------------------+----------------------|
|                         |  76   |I вариант|  II   |  III  |   I    |  II   |  III  |   I   |  II  |  III  |
|                         |долла- |   (60   |вариант|вариант|вариант |вариант|вариант|вариант|вари- |вариант|
|                         |ров США|долларов |  (75  |  (90  |  (60   |  (78  |  (95  |  (60  | ант  |  (95  |
|                         |  за   | США за  |долла- |долла- |долларов|долла- |долла- |долла- | (79  |долла- |
|                         |баррель|баррель) |ров США|ров США| США за |ров США|ров США|ров США|долла-|ров США|
|                         |       |         |  за   |  за   |баррель)|  за   |  за   |  за   | ров  |  за   |
|                         |       |         | бар-  | бар-  |        | бар-  | бар-  | бар-  |США за| бар-  |
|                         |       |         | рель) | рель) |        | рель) | рель) | рель) | бар- | рель) |
|                         |       |         |       |       |        |       |       |       |рель) |       |
|-------------------------+-------+---------+-------+-------+--------+-------+-------+-------+------+-------|
|Счет текущих операций    | 70,5  |   47    | 35,7  | 67,3  | -26,0  | 17,7  | 46,8  | -53,0 |-21,3 |  08   |
|-------------------------+-------+---------+-------+-------+--------+-------+-------+-------+------+-------|
|Баланс товаров и услуг   | 118,3 |  49,7   | 86,4  | 121,0 |  19,7  | 69,0  | 101,2 | -5,7  | 31,9 | 57,2  |
|Экспорт товаров и услуг  | 439,0 |  388,3  | 448,5 | 495,8 | 389,6  | 471,1 | 535,9 | 395,8 |489,6 | 561,1 |
|Импорт товаров и услуг   |-320,6 | -338,6  |-362,1 |-374,8 | -369,9 |-402,2 |-434,7 |-401,4 |-457,7|-503,9 |
|Баланс доходов и текущих | -47,8 |  -45,0  | -50,6 | -53,7 | -45,7  | -51,3 | -54,4 | -47,4 |-53,2 | -56,4 |
|трансфертов              |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|-------------------------+-------+---------+-------+-------+--------+-------+-------+-------+------+-------|
|Счет операций с капиталом| -20,5 |  -13,0  | 12,0  | 22,0  |  2,0   | 17,0  | 27,0  |  7,0  | 22,0 | 32,0  |
|и финансовыми            |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|инструментами            |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|-------------------------+-------+---------+-------+-------+--------+-------+-------+-------+------+-------|
|Финансовый счет (кроме   | -20,6 |  -13,0  | 12,0  | 22,0  |  2,0   | 17,0  | 27,0  |  7,0  | 22,0 | 32,0  |
|резервных активов)       |  1,4  |   2,0   |  2,0  |  2,0  |  2,0   |  2,0  |  2,0  |  2,0  | 2,0  |  2,0  |
|Сектор государственного  | -22,0 |  -15,0  | 10,0  | 20,0  |  0,0   | 15,0  | 25,0  |  5,0  | 20,0 | 30,0  |
|управления и органы      |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|денежно-кредитного       |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|регулирования            |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|Частный сектор (включая  |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|чистые ошибки и пропуски)|       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|-------------------------+-------+---------+-------+-------+--------+-------+-------+-------+------+-------|
|Изменение валютных       | -50,0 |   8,3   | -47,7 | -89,3 |  24,1  | -34,6 | -73,8 | 46,0  | -0,7 | -32,8 |
|резервов ("+" - снижение,|       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
|"-" - рост)              |       |         |       |       |        |       |       |       |      |       |
+-----------------------------------------------------------------------------------------------------------+

     Сальдо счета операций с капиталом  и  финансовыми    инструментами в
результате более активного привлечения иностранного капитала корпорациями
и банками в 2012-2013 годах сложится положительным по всем вариантам. Его
значение будет изменяться от минимального (2,0-7,0 млрд. долларов США) в
первом варианте  до  максимального  (27,0-32,0  млрд.  долларов    США) в
третьем.
     В рамках первого варианта чистый приток инвестиций  по   финансовому
счету не компенсирует отрицательное сальдо баланса по текущим операциям,
что обусловит снижение резервных активов на 24,1 млрд.  долларов  США  в
2012 году и на 46,0 млрд. долларов США в 2013 году. Во втором и   третьем
вариантах в 2012 году активное сальдо  счета  текущих  операций  и   ввоз
капитала обеспечат условия для увеличения резервных активов  на  34,6  и
73,8 млрд. долларов США соответственно. В 2013 году в  третьем   варианте
сохранятся условия для роста резервных активов (на 32,8  млрд.   долларов
США), во втором варианте предполагается их стабилизация.

IV. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2011 году и на период
                            2012 и 2013 годов

  IV. 1. Количественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежная
                                программа

     В соответствии со сценарными условиями  функционирования   экономики
Российской    Федерации    и    основными            параметрами прогноза
социально-экономического развития Российской Федерации  на  2011    год и
плановый период 2012 и 2013 годов Правительство Российской  Федерации   и
Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2011 году  до  6-7%,  в
2012 году - до 5-6%, в 2013 году - до 4,5-5,5%  (из  расчета    декабрь к
декабрю предыдущего года). Указанной цели по инфляции на потребительском
рынке соответствует базовая инфляция на уровне  5,5-6,5%  в  2011   году,
4,5-5,5% в 2012 году и 4-5% в 2013 году.
     Расчеты по денежной программе на  2011  -  2013  годы   осуществлены
исходя  из  показателей  спроса  на  деньги,  соответствующих     целевым
ориентирам по инфляции, прогнозной динамике ВВП  и  валютных    курсов, а
также прогнозных показателей платежного  баланса  и  параметров   проекта
федерального закона "О федеральном бюджете на 2011  год  и  на   плановый
период 2012 и 2013 годов".
     В  соответствии  с  прогнозом  социально-экономического     развития
Российской Федерации ожидается, что в 2011 году экономический рост будет
обеспечиваться за счет как внешних факторов, связанных  с   благоприятной
конъюнктурой мировых рынков сырья и капитала, так и внутренних,   включая
рост внутреннего спроса и постепенное восстановление кредитования банками
реального сектора российской экономики. Тем не менее  в  соответствии  с
прогнозными оценками в 2011 -  2013  годах  не  ожидается   существенного
увеличения темпов экономического роста по сравнению с  2010  годом.   При
снижающейся  инфляции  это  обусловит  замедление  роста   трансакционной
составляющей спроса на деньги. В то же время стабильный курс рубля будет
способствовать  росту  спроса  на  национальную  валюту  как     средство
сбережения.  В  зависимости  от  вариантов  прогноза  прирост   денежного
агрегата М2 в 2011 году может составить 11 - 23%, в 2012 году -14-20% и в
2013 году - 13-17%.
     Банк России разработал три варианта денежной программы в зависимости
от  основных  параметров  прогноза  социально-экономического     развития
Российской Федерации на период 2011-2013 годов. При этом второй   вариант
базируется  на  макроэкономических  показателях,       использованных при
формировании проекта федерального бюджета на 2011 год и плановый   период
2012-2013 годов. Темпы  прироста  денежной  базы  в  узком   определении,
рассчитанные исходя из необходимости достижения целевых  показателей   по
инфляции и  соответствующие  оценкам  динамики  экономического    роста и
валютного курса, в зависимости от варианта программы могут  составить   в
2011 году 8-19%, в 2012 году -11-16%, в 2013 году - 9-13%.
     При предполагаемом в прогнозный период ослаблении платежного баланса
и  повышении  гибкости  курсовой  политики  ожидается,   что     денежное
предложение все в большей степени будет формироваться за счет увеличения
чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования
при уменьшении роли чистых международных резервов (ЧМР). При этом важное
значение  для  реализации  денежно-кредитной   политики       будет иметь
предполагаемое  изменение  чистого  кредита  банкам,  которое,   согласно
прогнозу, в 2011  году  будет  происходить  за  счет  увеличения   объема
свободной ликвидности банковского сектора, а в 2012 - 2013  годах  -   за
счет ее сокращения. При этом по первому варианту программы предполагается
также значительный рост валового  кредита  банкам  к  концу   прогнозного
периода.
     Планируемое в  2011-2013  годах  сокращение  дефицита   федерального
бюджета, в том числе монетарных  источников  его  финансирования,   будет
способствовать  ограничению  воздействия  бюджетного  канала  на   рост
денежного   предложения,   формируемого   органами     денежно-кредитного
регулирования. Однако, как показывают расчеты по  денежной  программе  в
соответствии с первым  сценарием  социально-экономического    развития, в
прогнозный  период  вероятно  сохранение  существенной  роли    бюджета в
формировании денежного предложения.
     В рамках первого варианта денежной программы, рассчитанного   исходя
из значительного снижения цен на нефть - до 60 долларов США за   баррель,
снижение ЧМР может составить 0,2 трлн. рублей в  2011  году,  0,7   трлн.
рублей в 2012 году и 1,4 трлн. рублей в 2013 году.
     Для обеспечения роста  денежной  базы  на  уровне,   соответствующем
параметрам данного варианта программы, увеличение ЧВА должно составить в
2011 году 0,7 трлн. рублей, в 2012 и 2013 годах - 1,4 и 2,1 трлн. рублей
соответственно.
     Как предусмотрено "Основными направлениями  бюджетной  и   налоговой
политики на 2011 год  и  плановый  период  2012-2013  годов",  в   случае
снижения цен на нефть ниже 75 долларов США за баррель для финансирования
бюджетного дефицита возможно использование средств  Фонда   национального
благосостояния  в  объемах,  превышающих  показатели,     предусмотренные
проектом федерального бюджета. Данный сценарий может быть  реализован   в
рамках первого  варианта  программы.  При  этом  объем  чистого   кредита
расширенному правительству может увеличиться на 0,9 трлн. рублей  как   в
2011 году, так и в 2012 году и на  1,2  трлн.  рублей  -  в  2013  году.
Согласно расчетам по программе, в 2011  году  такое  увеличение   чистого
кредита расширенному правительству с учетом динамики ЧМР  может   вызвать
необходимость уменьшения чистого кредита банкам на 0,2  трлн.  рублей  и
осуществления Банком  России  операций  по  дополнительной   стерилизации
свободной банковской ликвидности. Однако в 2012 и 2013  годах  в   рамках
первого варианта будет необходима активизация  других  источников   роста
денежного предложения: прогнозируется увеличение чистого кредита   банкам
на 0,7 и 1,4 трлн. рублей  соответственно  за  счет  сокращения   объемов
свободных денежных средств в банковском секторе, а в 2013 году - также за
счет увеличения валового кредита банком на 1,0 трлн. рублей.

     Прогноз показателей денежной программы на 2011-2013 годы (млрд.
                               рублей)*(7)

+-------------------------------------------------------------------------------------------------+
|                            |1.01.20|     1.01.2012     |     1.01.2013      |     1.01.2014     |
|                            |  11   |-------------------+--------------------+-------------------|
|                            |(оцен- |  I   | II  | III  |  I   |  II  | III  |  I   | II  | III  |
|                            |  ка)  |вари- |вари-|вари- |вари- |вари- |вари- |вари- |вари-|вари- |
|                            |       | ант  | ант | ант  | ант  | ант  | ант  | ант  | ант | ант  |
|----------------------------+-------+------+-----+------+------+------+------+------+-----+------|
|Денежная база (узкое        | 5922  | 6379 |6838 | 7068 | 7050 | 7757 | 8224 | 7717 |8641 | 9320 |
|определение)                |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|                            |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|- наличные деньги в         | 5789  | 6230 |6679 | 6904 | 6880 | 7569 | 8025 | 7523 |8424 | 9085 |
|обращении (вне Банка России)|  133  | 149  | 159 | 165  | 171  | 188  | 199  | 194  | 218 | 235  |
|- обязательные резервы      |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|----------------------------+-------+------+-----+------+------+------+------+------+-----+------|
|Чистые международные резервы| 14682 |14433 |16121|17377 |13705 |17165 |19606 |12317 |17144|20597 |
|                            |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|- в млрд. долларов США      |  486  | 478  | 534 | 576  | 454  | 569  | 650  | 408  | 568 | 682  |
|----------------------------+-------+------+-----+------+------+------+------+------+-----+------|
|Чистые внутренние активы    | -8760 |-8054 |-9282|-10309|-6655 |-9407 |-11382|-4599 |-8502|-11277|
|----------------------------+-------+------+-----+------+------+------+------+------+-----+------|
|Чистый кредит расширенному  | -4683 |-3761 |-4511|-5224 |-2869 |-4603 |-6126 |-1686 |-4693|-6884 |
|правительству               | -3683 |-2661 |-3411|-4125 |-1670 |-3403 |-4927 | -386 |-3393|-5584 |
|- чистый кредит федеральному|       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|правительству               |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|- остатки средств           | -1000 |-1100 |-1100|-1100 |-1200 |-1200 |-1200 |-1300 |-1300|-1300 |
|консолидированных бюджетов  |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|субъектов                   |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|Российской Федерации и      |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|государственных внебюджетных|       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|фондов на счетах в Банке    |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|России                      |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|----------------------------+-------+------+-----+------+------+------+------+------+-----+------|
|Чистый кредит банкам        | -1400 |-1616 |-2158|-2359 | -893 |-2080 |-2277 | 489  |-734 | -983 |
|- валовой кредит банкам     |  600  | 600  | 600 | 600  | 600  | 600  | 600  | 1600 | 600 | 600  |
|- корреспондентские счета   | -2000 |-2216 |-2758|-2959 |-1493 |-2680 |-2877 |-1111 |-1334|-1583 |
|кредитных организаций,      |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|депозиты                    |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|банков в Банке России и     |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|другие инструменты          |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|абсорбирования свободной    |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|банковской ликвидности      |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
|----------------------------+-------+------+-----+------+------+------+------+------+-----+------|
|Прочие чистые               | -2677 |-2677 |-2614|-2726 |-2892 |-2724 |-2979 |-3403 |-3074|-3409 |
|неклассифицированные активы |       |      |     |      |      |      |      |      |     |      |
+-------------------------------------------------------------------------------------------------+

     Во втором варианте денежной программы, предполагающем умеренный рост
цен на нефть в рамках прогнозного периода,  соответствующий   показателям
прогноза платежного баланса прирост ЧМР составит в 2011 году  1,4   трлн.
рублей, в 2012 году - 1,0 трлн. рублей, а в 2013 году он будет близок   к
нулевому.
     В  2011  и  2012  годах  указанный  прирост  ЧМР  будет   частично
компенсирован сокращением ЧВА, которое с учетом динамики денежной   базы,
определенной в соответствии с ориентирами по инфляции, в указанный период
оценивается в объеме 0,5 и 0,1 трлн. рублей соответственно. Вместе с тем
в 2013 году прогнозируется, что для обеспечения роста денежной  базы   на
уровне,  соответствующем   параметрам   данного   варианта     программы,
потребуется увеличение ЧВА на 0,9 трлн. рублей.
     В условиях предполагаемого по данному варианту сокращения   дефицита
федерального бюджета и изменения источников его финансирования ожидается,
что  динамика  чистого  кредита  расширенному  правительству  не   окажет
существенного  влияния  на  ЧВА:  в  2011  году  объем  чистого  кредита
расширенному правительству возрастет на 0,2 трлн. рублей, а в 2012 и 2013
годах он будет снижаться примерно на 0,1 трлн. рублей в год.
     При прогнозируемой динамике кредита  расширенному  правительству  в
2011 году сокращение ЧВА будет  обеспечено  за  счет  изменения   чистого
кредита банкам, объем которого снизится на 0,8 трлн. рублей.  В  2012  и
2013 годах требуемый для увеличения денежного  предложения  прирост   ЧВА
будет обеспечен за счет повышения чистого кредита банкам на  0,1  и   1,3
трлн. рублей соответственно.
     В соответствии с третьим вариантом денежной программы, основанным на
предположении  о  существенном  росте  цен  на  нефть,  в     2011   году
прогнозируется увеличение ЧМР на 2,7 трлн. рублей, а в 2012 и 2013 годах
- на 2,2 и 1,0 трлн. рублей соответственно. При этом с учетом оцениваемой
динамики денежной базы ожидается, что сокращение ЧВА по данному варианту
должно составить в 2011 году 1,5 трлн. рублей, в 2012 году -  1,1   трлн.
рублей. В 2013 году прирост ЧВА может составить 0,1 трлн. рублей.
     С   учетом   предполагаемой   благоприятной      внешнеэкономической
конъюнктуры и более значительного роста  ВВП  поданному  варианту   можно
ожидать более существенного, чем по второму варианту, увеличения остатков
средств на бюджетных счетах в Банке России, что  соответствует   снижению
чистого кредита расширенному правительству на 0,5 трлн.  рублей  в   2011
году, на 0,9 трлн. рублей в 2012 году и на 0,8 трлн. рублей в 2013 году.
При этом согласно прогнозу в 2011 году уменьшение чистого кредита банкам
может составить около 1,0 трлн. рублей, а  в  2012  году  ожидается  его
незначительный прирост (на 0,1 трлн. рублей). В 2013 году требуемый   для
увеличения денежного  предложения  прирост  ЧВА  будет  обеспечен   путем
повышения чистого кредита банкам на 1,3 трлн. рублей за счет   уменьшения
объема свободной ликвидности банковского сектора.
     Параметры денежной программы не являются жестко заданными  и   могут
быть уточнены  при  изменении  экономической  конъюнктуры  и   отклонении
фактических значений от исходных условий формирования вариантов развития
экономики. В  целях  адекватного  реагирования  на  изменение   состояния
денежно-кредитной  сферы  и  учета  возможных  рисков  при     реализации
денежно-кредитной политики Банк России будет  использовать  весь   спектр
инструментов, имеющихся в его распоряжении.

                     IV.2. Политика валютного курса

     Курсовая политика в 2011 - 2013 годах будет направлена на удержание
в приемлемых границах волатильности российской национальной валюты.   При
этом Банк России видит своей задачей последовательное сокращение прямого
вмешательства  в  процессы  курсообразования  и  подготовку     субъектов
экономики к работе в условиях плавающего валютного курса.
     На стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк   России
продолжит  использование  механизма  плавающего  интервала     допустимых
значений стоимости бивалютной корзины  с  автоматической   корректировкой
границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций.   Для
обеспечения   сглаживания   изменений    курса,    не       обусловленных
фундаментальными факторами. Банк России сохранит  возможность   проводить
операции по покупке/продаже иностранной валюты как на  границах,  так  и
внутри плавающего операционного интервала. Вместе с тем Банк  России   не
будет задавать каких-либо фиксированных  количественных  ограничений   на
уровень курса национальной валюты.
     Указанный подход позволит  сдерживать  чрезмерно  резкие   колебания
валютного курса, создающие риски для стабильности российской   финансовой
системы, и вместе с тем не будет  препятствовать  формированию   рыночных
тенденций курсовой динамики, обусловленных фундаментальными   изменениями
состояния мировой экономики, обеспечивая условия для адаптации участников
рынка  к  плавающему  валютному  курсу.  Эластичность  границ  и  ширина
операционного коридора будут постепенно меняться в рамках решения задачи
повышения гибкости курсообразования.
     В переходный период порядок проведения интервенций Банка России   на
внутреннем валютном рынке будет включать использование  целевых   покупок
или продаж иностранной валюты, осуществляемых  в  заранее   установленных
объемах  и  интервалах.  Параметры  проведения  данных  операций  будут
определяться с учетом основных факторов формирования платежного баланса,
показателей бюджетной системы и конъюнктуры российского денежного рынка.
Применение  указанного  механизма  будет  направлено   на     сглаживание
воздействия  внешних  конъюнктурных  шоков  на  ожидания    экономических
агентов, состояние внутренних  финансовых  рынков  и  динамику   основных
показателей денежно-кредитной сферы.
     В 2011-2013 годах основными факторами изменения курса  рубля   будут
баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала
при растущей роли последних. В настоящее время сохранение положительного
сальдо  внешнеторговых  операций   создает   условия   для     укрепления
национальной валюты,  однако  по  мере  выравнивания  торгового   баланса
значение данного фактора будет снижаться. Вместе с тем повышающийся вклад
в формирование курсовых тенденций  динамики  потоков  капитала,   которые
зависят от трудно прогнозируемого развития ситуации на мировых финансовых
рынках и характеризуются высокой волатильностью, формирует   значительную
неопределенность в динамике курса рубля в среднесрочной  перспективе.   В
этих  условиях  существенно  повышается  важность  управления   валютными
рисками экономическими агентами на всех уровнях, а также возрастает роль
процентной политики,  проводимой  Банком  России,  как  для   обеспечения
финансовой стабильности, так и  для  выполнения  целевых    ориентиров по
инфляции.

     IV.3. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

     В среднесрочной перспективе одной из важнейших задач  Банка   России
является  создание  необходимых  условий  для  реализации     эффективной
процентной  политики,  что   предполагает   совершенствование     системы
инструментов  денежно-кредитной  политики  и  переход  к  более   гибкому
курсообразованию.
     Действие автономных факторов формирования  ликвидности  со   стороны
бюджетных потоков (с учетом предполагаемого дефицита бюджета),  а   также
операций на внутреннем валютном  рынке  при  относительно   благоприятной
внешней конъюнктуре допускает вероятность сохранения избытка   банковской
ликвидности.   В   этих   условиях   будут   востребованы     инструменты
абсорбирования ликвидности.
     В  качестве  инструментов  стерилизации  Банк   России     продолжит
использование  операций  по  размещению  ОБР  и  депозитных     операции.
Дополнительным  инструментом  регулирования  ликвидности  могут     также
являться операции Банка России  на  открытом  рынке  с   государственными
облигациями   и   другими   ценными   бумагами   в         соответствии с
законодательством.
     Банк России продолжит совершенствование порядка и условий проведения
депозитных операций, в частности путем  внедрения  механизма   исполнения
обязательств  кредитными  организациями  по  депозитным  сделкам    путем
предъявления  инкассовых  поручений  Банка  России  (по    согласованию с
кредитными организациями) на  списание  денежных  средств  в    депозит с
банковских  счетов  кредитных  организаций,  участвующих  в    депозитных
операциях. Планируется продолжить использование как рыночных инструментов
изъятия свободной ликвидности - депозитных аукционов, так и инструментов
постоянного действия - депозитных операций по  фиксированным   процентным
ставкам.  Применение  последних  будет  направлено  на     абсорбирование
краткосрочной ликвидности кредитных организаций.
     С учетом  нормализации  ситуации  на  денежном  рынке  Банк   России
продолжит осуществлять меры по  сокращению  использования   антикризисных
инструментов  и  возвращению  к  традиционным  механизмам   регулирования
ликвидности.  Вместе  с  тем   в   случае   возникновения     объективной
необходимости  Банк  России   будет   иметь   возможность     возобновить
использование кредитов  без  обеспечения  и  других    приостановленных к
настоящему моменту инструментов рефинансирования.
     При сохранении стабильной ситуации на денежном рынке  и   отсутствии
признаков   возвращения   кризисных   тенденций   Банк       России будет
концентрироваться на регулировании краткосрочной банковской ликвидности.
При этом банковскому сектору по-прежнему  будут  доступны  как   рыночные
инструменты  рефинансирования,  так  и  операции  постоянного   действия,
процентные  ставки  по  которым  ограничивают  колебания    краткосрочных
процентных ставок межбанковского кредитного рынка.
     В  целях  повышения  эффективности  инструментов   денежно-кредитной
политики  Банк  России  продолжит  работу,  направленную  на    повышение
доступности  операций  рефинансирования  Банка  России  для     кредитных
организаций, включая возможность расширения перечня активов, используемых
в качестве обеспечения по указанным  операциям,  в  том  числе  за  счет
золота.
     Банк  России  продолжит   использование   обязательных     резервных
требований в качестве инструмента регулирования ликвидности   банковского
сектора и сдерживания инфляционных процессов. В зависимости от изменения
макроэкономической  ситуации,  состояния  ресурсной   базы     российских
кредитных организаций Банк России  может  принять  решение   относительно
изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации. Вместе с
тем  Банк  России  не  исключает  возможности   дальнейшего     повышения
коэффициента усреднения обязательных  резервов,  позволяющего   кредитным
организациям поддерживать ликвидность при  выполнении  ими   обязательных
резервных требований.
     Дальнейшее  развитие  процентной  политики  Банка   России   будет
направлено на совершенствование системы инструментов   денежно-кредитного
регулирования, сужение коридора  процентных  ставок,  внедрение   системы
рефинансирования под единый пул обеспечения.
     Принимая решения о выборе инструментов денежно-кредитной   политики.
Банк  России  будет  исходить  как  из  текущих  задач,  так   и   задач,
поставленных  на  среднесрочную  перспективу,  которыми,  в    частности,
являются создание условий для последовательного снижения темпов инфляции
и восстановление устойчивого экономического роста, включая   формирование
предпосылок для перераспределения активов кредитных организаций в пользу
реального сектора экономики.
     В 2011-2013 годах Банк России продолжит взаимодействие  с   Минфином
России  как  в  сферах,  непосредственно   относящихся   к     реализации
денежно-кредитной  политики,  так  и  в  области  дальнейшего    развития
национальных  финансовых  рынков.   В   частности,   будет     продолжено
использование реализованного Минфином России совместно с  Банком   России
механизма размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты   в
кредитных   организациях,    позволяющего    сглаживать       воздействие
неравномерности бюджетных потоков на состояние банковской ликвидности.

                              V. Приложение

 V.1. Мероприятия Банка России по совершенствованию банковской системы и
      банковского надзора в 2011 году и на период 2012 и 2013 годов

     В  2011  -  2013  годах  деятельность   Банка         России в сфере
совершенствования  банковской  системы  и  банковского  надзора   будет
сосредоточена  на  реализации  предусмотренных  законодательством   целей
развития  и  поддержания  стабильности  банковского  сектора   Российской
Федерации,  защиты  интересов  вкладчиков   и   кредиторов.     Указанную
деятельность Банк России будет вести с учетом уроков мирового финансового
кризиса  и  опыта,  извлеченного  в  ходе  преодоления      кризиса и его
последствий  в  российском  банковском  секторе,  а  также     с   учетом
разрабатываемых  международными  организациями  подходов   к     усилению
банковского регулирования.
     По мере  преодоления  последствий  финансового  кризиса   банковский
сектор будет развиваться в условиях обострения конкуренции  на   наиболее
доходных сегментах рынка банковских услуг.  В  этой  ситуации   ожидается
определенная активизация процессов консолидации в банковском  секторе   с
формированием  более  крупных   банковских   структур,     контролирующих
значительную долю рынка банковских услуг. Одновременно,  в  частности  в
связи с  совершенствованием  систем  управления  банковскими    рисками и
банковского регулирования, получат развитие тенденции  к   диверсификации
банковского бизнеса, включая как снижение концентрации рисков на заемщика
(группу связанных заемщиков), объект вложений, вид деятельности, отрасль,
так и расширение перечня предоставляемых банками банковских продуктов   и
услуг, базирующихся  преимущественно  на  возможностях,   предоставляемых
информационными технологиями.
     Банк России продолжит работу по совершенствованию процедур слияния и
присоединения, предусматривающих возможность участия юридических лиц   (в
том числе кредитных организаций) различных организационно-правовых форм в
реорганизации. Данная работа направлена на улучшение правовой  среды,   а
также повышение капитализации кредитных организаций.
     Усиление конкуренции в банковском секторе и повышение требований   к
устойчивости  потребует  изменения  модели  развития   банков:   модель
агрессивного   и   преимущественно   экстенсивного       развития, дающая
проциклический эффект и продуцирующая дисбалансы, должна уступить   место
модели более сбалансированного интенсивного развития,  предполагающей   в
том  числе  более  широкое   использование   инноваций   в     банковской
деятельности, в управлении банками  и  возникающими  в  их   деятельности
рисками. Фактором указанных процессов должна  выступать  и    тенденция к
консолидации банковского бизнеса.
     Основным  инструментом  выполнения  задач  в   сфере     банковского
регулирования и банковского надзора будет развитие риск-ориентированного
надзора. Соответствующая работа  в  сфере  банковского    регулирования и
банковского  надзора  будет  проводиться  с  учетом  уроков   финансового
кризиса, а также в русле выполнения принятых  Российской  Федерацией   на
высшем  уровне  обязательств  по  реализации   решений       "Группы 20",
направленных на укрепление устойчивости банковского сектора  и   снижение
системных рисков. Предполагается также  перевести  в  режим   постоянного
действия отдельные антикризисные меры, показавшие свою  эффективность   в
плане укрепления стабильности банковской системы.
     Целесообразно расширить, исходя из международно признанных подходов,
возможности использования мотивированного (содержательного)  суждения   в
надзорном процессе,  прежде  всего  при  оценке  устойчивости   кредитных
организаций, включая оценку уровня принятых  рисков,  а  также   качества
систем управления и внутреннего контроля.
     Будет уделено особое внимание организации надзора за   деятельностью
кредитных организаций, основанного на содержательных принципах   (принцип
"содержание выше формы"),  с  целью  выявления  проблем  в   деятельности
кредитных организаций на ранних стадиях их возникновения и своевременного
и адекватного применения корректирующих мер.
     В целях повышения оперативности и качества надзорного   реагирования
на уровень рисков кредитных организаций,  на  проведение  ими   операций,
требующих  повышенного  внимания,  будет  обеспечено  развитие   "второго
контура" надзора, то  есть  осуществление  дополнительного    контроля со
стороны центрального аппарата  Банка  России  за  развитием    ситуации в
системно значимых кредитных организациях,  а  также  развитие   института
кураторов банков. Указанные меры будут осуществляться в комплексе с иными
мерами по всем направлениям надзорной деятельности (дистанционный надзор,
инспектирование, лицензирование, работа с проблемными банками).
     В целях получения дополнительной информации о деятельности системно
значимых кредитных организаций и учитывая  позитивный  результат   работы
уполномоченных   представителей   в   банках,   получивших    средства
государственной поддержки, предлагается использовать данный  подход   для
осуществления функций "стандартного"  надзора,  что  потребует   внесения
изменений в Федеральный закон "О Центральном банке Российской   Федерации
(Банке России)".
     Совершенствование  риск-ориентированного  надзора,   включая   его
составляющую,  связанную  с  консолидированным  надзором,    предполагает
развитие правовых условий осуществления банковского  надзора.   Предстоит
внести следующие изменения с целью:
     - определения полномочий Банка России по установлению требований   к
системам управления рисками в кредитных организациях;
     - обеспечения,  с  учетом  законодательных  возможностей,   развития
надзора на консолидированной основе, направленного на повышение качества
надзорной оценки экономического положения  банков,  а  также   банковских
групп и банковских  холдингов.  При  этом  консолидированный    надзор не
заменяет, а существенно дополняет индивидуальный надзор за банками;
     - усиления регулятивных требований по оценке рисков  по   банковским
операциям, особенно по операциям (сделкам), наиболее  уязвимым  с   точки
зрения их подверженности риску.
     В рамках надзора за деятельностью кредитных  организаций   предстоит
обеспечить дальнейшее совершенствование отчетности кредитных организаций,
в том числе на консолидированной основе, в целях получения всей   полноты
информации о  характере  и  размерах  принимаемых  рисков  и   процедурах
управления ими, позволяющей осуществлять постоянный мониторинг   основных
рисков (кредитного, операционного, рыночного, ликвидности, странового   и
др.).
     Кроме  того,   изменение   законодательных   условий     банковского
регулирования и банковского надзора предусматривает:
     - создание  механизма  оценки  деловой  репутации    руководителей и
владельцев кредитных организаций, расширение надзорных полномочий   Банка
России по сбору информации и ведению баз данных  о  лицах,   деятельность
которых привела к нарушениям  законодательства  Российской    Федерации и
нанесению ущерба финансовому положению кредитной организации;
     - упрощение эмиссии  ценных  бумаг,  приведение  в    соответствие с
международными подходами требований законодательства Российской Федерации
и нормативных актов Банка России в части мер контроля за приобретателями
акций (долей) кредитных организаций;
     - установление единой системы требований к финансовой   устойчивости
банков  (в  целях  текущего  надзора  и  в  целях  признания   финансовой
устойчивости, достаточной для участия в системе страхования  вкладов)   и
мер надзорного реагирования в связи с их несоблюдением.
     Будет продолжена работа по  реализации  положений,   предусмотренных
документами Базельского комитета по банковскому надзору (далее - БКБН). В
частности:
     - в рамках реализации положений  Первого  компонента  Базеля    II в
области применения  усовершенствованных  подходов  к  оценке   кредитного
риска, основанного на внутрибанковских оценках  (Internal   Ratings-Based
Approach, IRB-подход), в 2011-2013 годах  будет  проводиться  работа  по
формированию  нормативной  базы,  регламентирующей  методологию   расчета
достаточности   собственных   средств   (капитала)   с     использованием
IRB-подхода, а также требований к внутрибанковским рейтинговым системам;
     - в  рамках  реализации  положений  Второго  компонента   "Надзорный
процесс" Базеля II предстоит разработать нормативные акты Банка   России,
определяющие минимальные требования по организации  внутренних   процедур
кредитных  организаций  по  оценке  достаточности  собственных    средств
(капитала)*(8) с учетом всех существующих рисков.  Необходимые   правовые
условия  для  решения  данной  задачи  потребуют  внесения    изменений в
Федеральный закон  "О  Центральном  банке  Российской  Федерации   (Банке
России)".
     С учетом разработки международных подходов, содержащихся в том числе
в  документах  БКБН  "Повышение  устойчивости  банковского     сектора" и
"Международные подходы по  измерению,  стандартам  и  мониторингу   риска
ликвидности", подготовленных в связи с инициативами "Группы 20" и Совета
финансовой стабильности (далее  -  СФС),  будет  проводиться    работа по
реализации   соответствующих   подходов   с    учетом       международных
договоренностей и национальной специфики.
     В связи с международными рекомендациями по соблюдению  принципов   и
стандартов СФС  в  сфере  вознаграждений  (материального   стимулирования
сотрудников)  будет  проводиться   работа   по   реализации     указанных
рекомендаций с учетом специфики российского законодательства.
     Банк России уделит особое внимание изучению подходов к осуществлению
макропруденциального   надзора,   ориентированного   на       обеспечение
стабильности   банковской   системы.   Будет   продолжена     работа   по
совершенствованию инструментов макропруденциального анализа, в том числе
на основе расчета показателей финансовой устойчивости банковского сектора
и их публикации на сайте МВФ в сети Интернет, а также  оценки   системных
рисков методами стресс-тестирования.
     Учитывая  позитивный  опыт  применения  Федерального       закона "О
дополнительных мерах для укрепления стабильности  банковской  системы  в
период до 31 декабря 2011 года". Банк России примет участие в подготовке
законодательных  решений,  устанавливающих  возможность     осуществления
государственной корпорацией "Агентство по страхованию вкладов" (далее   -
АСВ) функций финансового оздоровления кредитных организаций не только   в
период финансового кризиса, но  и  на  постоянной  основе  как   элемента
поддержания устойчивости и доверия к банковской системе.
     С  учетом  практики  применения  Банком  России  и  АСВ   мер   по
предупреждению банкротства  целесообразно  дальнейшее   совершенствование
указанного механизма с целью обеспечения применения наиболее эффективных
инструментов и процедур предупреждения банкротства кредитных организаций.
В качестве  основных  направлений  совершенствования  данного   механизма
наиболее актуальным является расширение стимулов участия в предупреждении
банкротства банков частных инвесторов путем предоставления Банку   России
возможности устанавливать специальный режим применения мер воздействия к
кредитным организациям, реализующим планы мер по финансовому оздоровлению
частными  инвесторами  без  привлечения  средств  государства,  а  также
уточнение правовой базы механизмов  передачи  имущества  и   обязательств
банков.  Кроме  того,  будут  разработаны  предложения  по   установлению
ответственности лиц,  контролирующих  банк,  в  отношении    которого АСВ
осуществляет меры  по  предупреждению  банкротства,  если   необходимость
применения  таких  мер  возникла   в   результате   виновных   действий
(бездействия) указанных лиц.
     В рамках  инициатив  "Группы  20"  Банк  России  в    соответствии с
Принципами межгосударственного сотрудничества по  кризисному   управлению
СФС  продолжит  осуществлять  мониторинг  разработки   системообразующими
банками планов реструктуризации бизнеса и дополнительного финансирования
в целях обеспечения непрерывности их деятельности на случай чрезвычайных
обстоятельств.
     Продолжится работа по совершенствованию  законодательства  в   целях
снижения рисков злоупотреблений со стороны руководства  и   собственников
кредитных  организаций  и  максимального  сокращения  для    кредиторов и
банковской системы в целом негативных  последствий  отзыва  у   кредитных
организаций лицензий на осуществление банковских операций. В этой   связи
предполагается продолжить работу по законодательному  закреплению   норм,
предусматривающих упрощенный порядок перехода от процедуры принудительной
ликвидации кредитной организации к процедуре ее банкротства (в том числе
в части установления требований кредиторов),  а  также  позволяющих   при
ликвидации  кредитных  организаций  осуществлять  оперативную    передачу
обязательств и имущества  кредитной  организации  действующей   кредитной
организации.
     Банк  России  примет  участие  в  разработке  проекта    изменений в
Уголовный  кодекс  Российской  Федерации,  предусматривающих    уголовную
ответственность за внесение в бухгалтерские,  иные  учетные  и   отчетные
документы, отражающие экономическую деятельность кредитной   организации,
существенных изменений, искажающих их действительное содержание,   ложных
сведений, а равно представление неполных либо заведомо ложных сведений в
целях сокрытия информации о фактическом финансовом  положении   кредитной
организации.
     Важной мерой поддержки финансового  рынка  и  минимизации  для  его
участников  последствий  отзыва  у  кредитных  организаций    лицензии на
осуществление  банковских   операций   станет   принятие       поправок в
законодательство о несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций,
предполагающих  возможность  заключения  участниками   срочного   рынка
соглашений о неттинге в отношении обязательств по финансовым сделкам.
     В 2011 - 2013 годах инспекционная деятельность Банка  России   будет
направлена на получение объективной информации  о  финансовом   состоянии
(экономическом положении)  кредитных  организаций,  определение   профиля
рисков и  основных  направлений  их  концентрации,  выявление   операций,
направленных на сокрытие реального  качества  активов.  Особое   внимание
будет  уделяться  при  этом  проверкам  структурообразующих     кредитных
организаций,  имеющих  федеральное  или  региональное  значение    и, как
следствие, оказывающих существенное влияние  на  системную   устойчивость
банковского сектора.
     В целях выявления рисков на консолидированной основе и установления
возможного наличия операций по сокрытию  реального  качества    активов у
кредитных  организаций,  входящих  в   банковские   группы,   а   также
подконтрольных одной группе собственников, проверки будут осуществляться
одновременно и координированно.
     Для получения более полной и  достоверной  информации  о   клиентах,
заемщиках и владельцах банков, в том  числе  по  вопросам   подтверждения
достоверности отчетности заемщиков и учредителей (участников)   кредитных
организаций, будет  совершенствоваться  взаимодействие  Банка    России с
налоговыми, таможенными и правоохранительными органами.
     Будет проводиться поэтапная централизация инспекционной деятельности
Банка России, предполагающая совершенствование организационной структуры
инспектирования и направленная на повышение результативности проверок, в
том числе за счет повышения эффективности  взаимодействия   подразделений
дистанционного   и   контактного   надзора,   конкретизации   их   сфер
ответственности,  обеспечения  независимости  деятельности   инспекторов,
более эффективного маневрирования инспекционными ресурсами.
     Банком   России   будут   предприняты   меры    по    дальнейшему
совершенствованию   деятельности   банковского   сектора    в    сфере
противодействия легализации (отмыванию) доходов,  полученных   преступным
путем,   и    финансированию    терроризма,    по       совершенствованию
нормативно-правовой  базы,  а   также   методологическому     обеспечению
деятельности кредитных организаций в части:
     - идентификации клиентов и выгодоприобретателей;
     - оценки уровня рисков клиентов и их операций;
     - выявления, документарного  фиксирования  и  анализа    операций, в
отношении которых возникают подозрения, что они осуществляются  в   целях
легализации (отмывания)  доходов,  полученных  преступным  путем,   и/или
финансирования терроризма.

 V.2. Мероприятия Банка России по совершенствованию финансовых рынков в
                 2011 году и на период 2012 и 2013 годов

     В   рамках   выполнения   задачи   по   повышению      эффективности
функционирования инфраструктуры российского финансового рынка и развитию
его инструментария Банк России  в  2011-2013  годах  будет   осуществлять
деятельность последующим направлениям:
     - участие в выполнении  плана  мероприятий  по  созданию  в   Москве
международного финансового центра;
     - участие в совершенствовании  нормативной  базы,   регламентирующей
осуществление деятельности по организации биржевой торговли и клиринговой
деятельности;
     - определение подходов  к  регулированию  деятельности   центральных
контрагентов как системно значимых элементов инфраструктуры для повышения
эффективности управления рисками  по  сделкам,  совершаемым  с   участием
центрального контрагента, в целях поддержания финансовой стабильности;
     - участие в совершенствовании  законодательства,   регламентирующего
депозитарную  деятельность,  в  части  создания  в   России     института
центрального депозитария;
     - участие в работе по совершенствованию  законодательства  в   части
определения статуса  счета  в  драгоценных  металлах,    необходимого для
создания благоприятных  условий  осуществления  операций  с   банковскими
инструментами  с  использованием  обезличенных  металлических     счетов;
изменение  нормативной  базы,  регулирующей  порядок     лицензирования и
проведения кредитными организациями операций с драгоценными металлами;
     - совершенствование нормативной и договорной базы, регламентирующей
проведение  сделок  РЕПО  на  российском  рынке,  в  том     числе анализ
правоприменительной  практики  и  участие  в  подготовке    документации,
определяющей стандартные условия совершения сделок РЕПО;
     - взаимодействие с международными организациями с целью повышения их
информированности о функционировании российского рынка РЕПО, в том числе
о возможности применения механизма ликвидационного неттинга в   отношении
операций РЕПО;
     - продолжение работы по внедрению сервисов  для  участников   рынка,
касающихся управления обеспечением по сделкам РЕПО (трехстороннее РЕПО),
в целях  оптимизации  использования  обеспечения,  упрощения   проведения
операций РЕПО и расширения спектра операций, проводимых участниками;
     - продолжение работы по внедрению механизмов предоставления   ценных
бумаг на возвратной основе под завершение  расчетов  в  целях   повышения
устойчивости финансовых рынков и их ликвидности;
     -  содействие  развитию  денежного  рынка  через   совершенствование
механизмов управления процентным  риском  с  использованием   индикаторов
рыночных процентных ставок;
     -  создание  совместно  с  Минфином  России  механизмов   проведения
операций Минфина России на фондовой бирже с использованием   инструментов
денежного рынка.

  V.3. Мероприятия Банка России по совершенствованию платежной системы
            России в 2011 году и на период 2012 и 2013 годов

     В 2011 - 2013 годах Банком России будут осуществляться   мероприятия
по совершенствованию платежной системы Российской Федерации, направленные
на  укрепление  финансовой  системы  и  поддержание    макроэкономической
стабильности.
     Банк России продолжит участвовать в разработке  законодательства   о
национальной платежной системе и обеспечит формирование нормативной базы
Банка России, необходимой для его реализации.
     С  целью  максимального  удовлетворения  потребностей     участников
расчетов,  повышения  эффективности  национальной  платежной    системы и
сближения с международными финансовыми стандартами  Банк  России   примет
участие в формировании национального стандарта финансовых сообщений   (на
основе методологии международного стандарта ISO 20022).
     В целях совершенствования порядка осуществления безналичных расчетов
в Российской Федерации с учетом потребностей кредитных организаций Банком
России будет проводиться  работа  по  расширению  использования   прямого
дебета*(9) в расчетах между кредитными организациями и их  клиентами,   а
также между кредитными организациями.
     Банк России будет совершенствовать правовое регулирование розничных
платежных услуг, оказываемых кредитными организациями  с   использованием
инновационных платежных инструментов. Особое  внимание  будет   уделяться
расширению доступности данных услуг посредством  привлечения   кредитными
организациями операторов связи и банковских платежных агентов.
     Банк  России  будет  проводить  работу  по  созданию     условий для
расширения применения платежных карт и иных платежных  инструментов   для
оплаты государственных и муниципальных услуг.
     Банком России  будет  продолжена  работа  по  повышению   финансовой
грамотности  потребителей  розничных  платежных  услуг     посредством их
информирования  по  значимым  аспектам   оказываемых   услуг,   включая
возникающие риски.
     Основные мероприятия по дальнейшему развитию платежной системы Банка
России  будут  осуществляться  в  соответствии  с  Концепцией    развития
платежной  системы  Банка  России  на  период  до  2015  года   и  Планом
мероприятий по созданию международного финансового центра  в   Российской
Федерации.  В  течение  2011  года  будут  проводиться     мероприятия по
объединению всех региональных компонент платежной системы Банка России в
единую  федеральную  компоненту  платежной  системы  Банка       России и
централизации расчетов.
     Будет  расширен  перечень  расчетных  документов,     поступающих от
участников платежной системы Банка России в виде электронных   банковских
сообщений  (в  том  числе  за  счет  инкассовых  поручений  и   платежных
требований).
     Будут увеличены  возможности  участников  платежной  системы   Банка
России по передаче через Банк России в электронном  виде   информационных
сообщений,  необходимых  для  осуществления   расчетов   и     управления
банковскими счетами участников в Банке России, а  также  для   совершения
депозитных и кредитных операций с Банком России.
     Система БЭСП будет функционально  дополнена  интерфейсами,   которые
обеспечат взаимодействие с ней инфраструктурных  организаций   финансовых
рынков (внедрение механизма расчетов с использованием принципов "поставка
против платежа" и "платеж против платежа") и операторов частных розничных
платежных систем, системы централизованного управления  ликвидностью,   а
также системы S.W.I.F.T. наряду с системой Банка России по взаимодействию
с клиентами.
     Для целей мониторинга и  наблюдения  за  платежной  системой   Банка
России   будут   продолжены   работы   по   созданию     централизованной
информационно-аналитической  системы  платежной  системы  Банка   России,
позволяющей получать всю необходимую информацию об участниках и событиях,
происходящих в платежной системе Банка России,  в  том  числе  в   режиме
реального времени.
     Банком России во взаимодействии с Федеральным  казначейством   будет
проводиться  работа  по  оптимизации  состава  клиентов,  не   являющихся
кредитными  организациями,  количества  открытых  им  счетов,  а  также
собственной расчетной сети.

_____________________________
     *(1)  Отрицательный  разрыв  выпуска  свидетельствует  о    том, что
фактический выпуск  был  меньше  своего  потенциального   (естественного)
уровня, то  есть  о  недостаточности  фактического  спроса   относительно
возможного предложения.
     *(2) Прочие секторы включают  нефинансовые  корпорации,   финансовые
корпорации  (кроме  кредитных  организаций),   домашние       хозяйства и
обслуживающие их некоммерческие организации.
     *(3) В данный показатель не  входят  конверсионные  операции   Банка
России по поручению Минфина России.
     *(4) Денежная база в  широком  определении  включает    выпущенные в
обращение Банком России наличные деньги (с  учетом  остатков    средств в
кассах кредитных организаций), средства на счетах обязательных резервов,
депонируемых  кредитными  организациями  в  Банке  России,    средства на
корреспондентских  счетах  в  валюте  Российской   Федерации     (включая
усредненные остатки обязательных резервов) и депозитных счетах кредитных
организаций в Банке России, вложения кредитных организаций  в   облигации
Банка России (по рыночной стоимости).
     *(5)  Показатели  программы,  рассчитываемые   по     фиксированному
обменному курсу определены исходя из официального курса рубля на   начало
2010 года.
     *(6) Совокупные  резервы  кредитных  организаций  включают   остатки
наличных денег  в  кассах  кредитных  организаций,  средства  на   счетах
обязательных резервов, депонируемых  кредитными  организациями  в   Банке
России,  средства  на  корреспондентских  счетах  в  валюте    Российской
Федерации  (включая  усредненные  остатки  обязательных       резервов) и
депозитных счетах кредитных организаций, вложения кредитных организаций в
облигации Банка России (по рыночной стоимости).
     *(7)  Показатели  программы,  рассчитываемые   по     фиксированному
обменному курсу определены исходя из официального курса рубля на   начало
2010 года.
     *(8) Internal capital adequacy assessment process - ICAAP.
     *(9)Прямой дебет - платежная услуга по разовому или   периодическому
списанию средств со  счета  плательщика,  инициируемому    получателем на
основе согласия плательщика, полученного заранее.

        V.4. План важнейших мероприятий Банка России на 2011 год
по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского
          надзора, финансовых рынков и платежной системы России

+-----------------------------------------------------------------------+
|                 Содержание мероприятий                  |    Срок     |
|                                                         | исполнения  |
|-----------------------------------------------------------------------|
|                Банковская система и банковский надзор                 |
|-----------------------------------------------------------------------|
|1. Участие в работе над проектом федерального закона "О  |I-IV кварталы|
|внесении изменений в федеральные законы "О банках и      |             |
|банковской деятельности", "О Центральном банке Российской|             |
|Федерации (Банке России)" в части конкретизации          |             |
|требований к должностным лицам кредитных организаций,    |             |
|предоставления Банку России права определять критерии их |             |
|деловой репутации, собирать информацию и вести базу      |             |
|данных о руководителях и сотрудниках кредитных           |             |
|организаций, деятельность которых способствовала         |             |
|нанесению ущерба деятельности кредитных организаций или  |             |
|нарушениям законодательства Российской Федерации и       |             |
|нормативных актов Банка России.                          |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|2. Участие в работе над проектом федерального закона "О  |I-IV кварталы|
|внесении изменений в некоторые законодательные акты      |             |
|Российской Федерации" в части замены в установленных     |             |
|случаях регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг|             |
|на предоставление эмитентом уведомления об итогах выпуска|             |
|ценных бумаг, а также приведение в соответствие с        |             |
|международными подходами требований законодательства     |             |
|Российской Федерации и нормативных актов Банка России в  |             |
|части мер контроля за приобретателями акций (долей)      |             |
|кредитных организаций, а также уровня участия в капитале |             |
|кредитных организаций для целей предварительного         |             |
|согласования с Банком России.                            |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|3. Участие в подготовке проекта федерального закона "О   |I-IV кварталы|
|внесении изменений в Кодекс Российской Федерации об      |             |
|административных правонарушениях и статью 74 Федерального|             |
|закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке  |             |
|России)" в части предоставления Банку России права       |             |
|издавать нормативные акты, устанавливающие порядок       |             |
|применения мер воздействия к кредитным организациям.     |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|4. Участие в согласовании проекта федерального закона "О |I-IV кварталы|
|внесении изменений в статью 76 Федерального закона "О    |             |
|Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" в |             |
|части возможности назначения служащих Банка России       |             |
|(кураторов) с наделением их полномочиями,                |             |
|предусмотренными статьей 76 Федерального закона "О       |             |
|Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" в |             |
|отношении уполномоченных представителей, в кредитные     |             |
|организации, заслуживающие, по мнению Банка России,      |             |
|особого внимания.                                        |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|5. Разработка проекта федерального закона о внесении     |I-IV кварталы|
|изменений в Федеральный закон "О дополнительных мерах для|             |
|укрепления стабильности банковской системы в период до 31|             |
|декабря 2011 года" в части придания ему статуса постоянно|             |
|действующего и уточнения механизмов применения, а также в|             |
|Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)     |             |
|кредитных организаций", предусматривающих                |             |
|совершенствование процедур ликвидации кредитных          |             |
|организаций.                                             |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|6. Участие в подготовке проекта федерального закона "О   |I-IV кварталы|
|внесении изменений в Федеральный закон "О банках и       |             |
|банковской деятельности", Федеральный закон "О           |             |
|Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и |             |
|Федеральный закон "О страховании вкладов физических лиц в|             |
|банках Российской Федерации" в части установления единой |             |
|системы требований к финансовой устойчивости банков и мер|             |
|надзорного реагирования в связи с их несоблюдением.      |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|7. Разработка проекта федерального закона по внесению    |I-IV кварталы|
|изменений в Уголовный кодекс Российской Федерации,       |             |
|предусматривающих уголовную ответственность за внесение в|             |
|бухгалтерские, иные учетные и отчетные документы,        |             |
|отражающие экономическую деятельность кредитной          |             |
|организации, существенных изменений, искажающих их       |             |
|действительное содержание, ложных сведений, а равно      |             |
|представление неполных либо заведомо ложных сведений в   |             |
|целях сокрытия информации о фактическом финансовом       |             |
|положении кредитной организации.                         |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|8. Проведение поэтапной централизации инспекционной      |I-IV кварталы|
|деятельности Банка России, осуществляемой в              |             |
|Северо-Западном, Сибирском и Дальневосточном федеральных |             |
|округах.                                                 |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|9. Участие в работе над проектом федерального закона "О  |I-IV кварталы|
|внесении изменений в федеральные законы "О банках и      |             |
|банковской деятельности" и "О Центральном банке          |             |
|Российской Федерации (Банке России)", направленного на   |             |
|уточнение основных положений консолидированного надзора, |             |
|усиление требований по раскрытию кредитными              |             |
|организациями, банковскими группами и банковскими        |             |
|холдингами информации о своей деятельности.              |             |
|-----------------------------------------------------------------------|
|                           Финансовые рынки                            |
|-----------------------------------------------------------------------|
|10. Участие в совершенствовании нормативной базы,        |I-IV кварталы|
|регламентирующей осуществление деятельности по           |             |
|организации биржевой торговли и клиринговой деятельности.|             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|11. Определение подходов к регулированию деятельности    |I-IV кварталы|
|центральных контрагентов как системно значимых элементов |             |
|инфраструктуры для повышения эффективности управления    |             |
|рисками по сделкам, совершаемым с участием центрального  |             |
|контрагента.                                             |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|12. Участие в совершенствовании законодательства,        |I-IV кварталы|
|регламентирующего депозитарную деятельность, в части     |             |
|создания в России института центрального депозитария.    |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|13. Продолжение работы по совершенствованию              |I-II кварталы|
|законодательства в части определения статуса счета в     |             |
|драгоценных металлах, порядка лицензирования и проведения|             |
|кредитными организациями операций с драгоценными         |             |
|металлами.                                               |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|14. Внедрение сервисов для участников рынка, касающихся  |I-IV кварталы|
|управления обеспечением по сделкам РЕПО (трехстороннее   |             |
|РЕПО).                                                   |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|15. Создание совместно с Минфином России механизмов      |I-IV кварталы|
|проведения операций Минфина России на фондовой бирже с   |             |
|использованием инструментов денежного рынка.             |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|16. Продолжение работы над проектом федерального закона  |I-II кварталы|
|"О внесении изменений в отдельные законодательные акты   |             |
|Российской Федерации" в части введения механизма         |             |
|ликвидационного неттинга.                                |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|                    Платежная система                    |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|17. Участие в разработке законодательства о национальной |I-IV кварталы|
|платежной системе. Формирование нормативной базы Банка   |             |
|России, необходимой для реализации законодательства о    |             |
|национальной платежной системе.                          |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|18. Расширение использования прямого дебета в расчетах   |I-IV кварталы|
|между кредитными организациями и их клиентами, а также   |             |
|между кредитными организациями.                          |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|19. Проведение работ по формированию национального       |I-IV кварталы|
|стандарта финансовых сообщений.                          |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|20. Оптимизация состава клиентов Банка России, не        |I-IV кварталы|
|являющихся кредитными организациями, и расчетной сети    |             |
|Банка России.                                            |             |
|---------------------------------------------------------+-------------|
|21. Формирование нормативной базы:                       | III квартал |
|- по созданию специализированного интерфейса,            |             |
|обеспечивающего взаимодействие системы БЭСП с системой   |             |
|S.W.I.F.T. при осуществлении расчетов;                   |             |
|- по внедрению расчетов по инкассо в системе БЭСП.       |             |
+-----------------------------------------------------------------------+
19 Ноября 2010
0 комментариев

Имя:
Е-mail:




     
 

Представленные на этом web-сайте материалы не являются юридической консультацией. Информация по услугам не является публичной офертой. Любой юридический совет по конкретному делу должен быть получен только непосредственно от адвоката.
Rambler's Top100 Рейтинг@Mail.ru
Студия НСв <<Новый Свет>>